拜登的“罗斯福梦”，碎了！

10月28日周四，拜登在前往欧洲参加一系列会议之际，向国会民主党人提交了一份最新版的《重建更好法案框架》，该框架规模从最初起草的3.5万亿美元大幅缩水到1.75万亿美元。

拜登向众议院议员保证，周四公布的框架将赢得参议院全部50名民主党议员的投票。如若果真如此，该框架有望通过和解程序在参议院获得通过。

但民主党温和派一些关键人物尚未明确表态支持该框架，包括最初起草框架的进步派“带头大哥”伯尼·桑德斯（Bernie Sanders）、要求将总规模限制在1.5万亿美元的西弗吉尼亚州参议员乔·曼钦（Joe Manchin），以及反对向富人和企业加税来筹措资金的亚利桑那州参议员凯尔斯滕·西内马（Kyrsten Sinema）。

目前投票流程被推迟到下周，立法准备好进行投票可能需要几天甚至几周的时间。

01

拜登的刺激计划缘何腰斩？

原因在于两大方面，一方面是3.5万亿美元规模既缺乏共和党的支持，也无法获得民主党内部成员的一致同意，另一方面在于种种原因之下民主党进步派亟需通过这份刺激法案。

打民主党推出3.5万亿美元刺激计划起，就一直缺乏共和党的支持。今年8月，美国国会参议院是以50票对49票的微弱优势通过的这项预算案，没有共和党人投赞成票。

在没有任何共和党人支持的情况下，民主党人按照被称为“预算协调”的程序来推进议案，但前提是参议院50位民主党参议员对议案一致同意（众议院是容许3张党内反对票）。

问题在于民主党内部很难达成一致。为了给该法案筹集资金，9月13日众议院民主党人提议将公司税率从21%提高到26.5%，将最高个人税率从37%提高到39.6%，并将最高资本利得税从23.8%提高到28.8%，还计划对超过500万美元的收入征收3%的附加税。

但温和派关键人物曼钦多次明确表示，他不能支持这么大规模的方案，因为担心通胀以及企业税上调对美国竞争力的影响，坚持要将刺激规模限制在1.5万亿美元内，并支持25%的最高企业税率。

另一位温和派关键人物西内马也要求限制总规模，并表示其愿意支持的最高数字是24%的公司税，不增加附带利息税，以及39.6%的最高个人税。

这种背景下，民主党内陷入拉锯，但拜登却没有多少时间继续僵持。

1、拜登民调支持率大幅下滑

根据CNBC全美经济调查中的统计（10月21日发布），拜登的支持率大幅下滑，只有41%的公众对拜登的总统任期表示赞同，而有52%的人表示反对。拜登的净支持率为负11个百分点，而7月份的调查为正3个百分点，当时支持率为48%，不支持率为45%。

调查中，美国民众对他的经济领导能力感到不满，对他处理新冠疫情的方式失去了一些信心，并越来越担心通胀和供应短缺。

从趋势上看，拜登的支持率从上任之后就持续下滑，由最高的56%，下滑至目前的41%，且近期继续呈现更快速的跳水。按照这个趋势，共和党人有机会在国会中重新获得多数席位。

2、万亿基建法案获批受累

万亿基建法案的成功立法具有里程碑意义，可以提高拜登的支持率，并有望帮助民主党人在中期选举中维持对国会的控制权。

但进步派一直将万亿基建法案作为通过重建更好法案的筹码。基建法案早在8月10日就已经在参议院获批，并一直在等待众议院投票表决。

本周四众议院议长有意推动就基建法案投票，遭到民主党进步派的反对。加利福尼亚州的胡安·巴尔加斯(Juan Vargas)和密苏里州的科妮·布什(Cori Bush)在他们的核心小组会议后表示，在另一项立法准备就绪之前，他们不会投票支持拜登的基础设施法案。

3、通过重建更好法案意义重大

不只是万亿基建法案，通过重建更好法案同样具有里程碑意义，可以证明拜登的领导力，并且“劫富济贫”的增税计划有着广泛的民众基础，可以进一步巩固拜登的民调支持率。

并且，重建更好法案包括了对清洁能源和气候的投资，该法案的通过是拜登带领美国回归气候变化领导地位的重要一步。

华尔街见闻此前提及，气候峰会在即，拜登原本希望在本周就社会支出和气候法案达成协议，以在气候立法方面取得胜利。

4、12月3日，债务上限以及政府临时拨款问题将卷土重来

如果民主党不尽快完成这项法案，后面的时间只会越来越紧张。

5、美国2022年面临财政悬崖

华尔街见闻此前提及，瑞银预计全球经济在2022年将面临“财政悬崖”这一大风险，即财政刺激断崖式缩减，美国将是财政刺激缩减的最主要国家，相关的财政拖累将成为美国22H2 GDP增长将大幅放缓的部分原因。

有分析预计美国正面临“第一阶段”滞涨的开始，只有另一项创纪录的刺激方案可以让美国摆脱困境，避免2022年的大幅放缓，如果没有大规模刺激，美国经济将在2022年面临非常严峻的挑战，经济可能会在中期选举前脱轨。

在以上原因的共同推动下，拜登不得不在10月初将该法案总规模下调至1.9-2.3万亿美元后，在一个月内再次妥协将总规模削减至1.75万亿美元。

02

哪些项目被砍掉了？税收提案有何变化？

在气候方面，在曼钦的坚持下，1500亿规模的清洁电力项目被砍，不过5500亿美元的清洁能源及气候投资和税收抵免仍是该法案的头号支出项目。

拜登表示，社会支出基建计划立法的目标是鼓励走在能源转型前沿的太阳能、风能和其他关键行业发展国内供应链，并将通过赠款、贷款、税收抵免和采购推动对于美国制造业脱碳和振兴的资本投资，提升钢铁、水泥和铝等行业的竞争力。

在其他方面，根据东吴证券的整理，儿童税收抵免、平价房、医保扩展等被部分保留，免费社区大学、带薪家庭假、调降处方药价格、医保扩展到牙科及视力等项目被砍。

税收方面，此前的亿万富翁税提案未被采用，新的亿万富翁税收提案将瞄准那些资产超过10亿美元或年连续三年收入超过1亿美元的人的股票和其他可交易资产的未实现收益（即无论资产出售与否均要求完税），这些标准意味着约只有700名纳税人将面临财富的附加税。

新的亿万富翁税将适用于包括房地产在内的非交易资产，但将推迟征收，直到资产出售之前不进行评估，但相关利息必须支付；其税率方面，将与资本利得率（目前为23.8%）保持一致，预计将筹集2000亿至2500亿美元。

针对企业，要求营业收入超过10亿美元的公司要缴纳最低15%的税收，此外对股票回购收取1%的附加费，以及对总部设在非合规国家的外国公司施加惩罚税等措施，阻止盈利公司的避税。

03

拜登的“罗斯福”梦再遭挫折

自拜登上台以后，曾在多个场合提及前总统富兰克林·罗斯福，并声称将采取与“罗斯福新政”相似的“重建美好”计划（Build Back Better）。

其团队所提出的中短期施政理念，包括复兴与改革，也与“罗斯福新政”的核心“救济、复兴和改革”遥相呼应。

中国发展研究基金会分析人士对比拜登施政计划与“罗斯福新政”时期所推行的政策发现：

两者在施政理念上都体现了加强政府对市场干预的力度来推动经济复苏与发展的思路，同时均强调要解决美国内部社会分配失衡、贫富差距扩大等结构性问题，并致力于为中产阶级找回确定性，重建民主政治的经济和阶级基础。

但两届政府的经济计划在背景、内容、政策出台环境和影响上存较大差异。

比如，拜登施政计划和“罗斯福新政”聚焦的议题不同，前者面对的社会挑战远大于经济挑战。

再有，碎片化的政党结构和极化的政治环境使拜登在推行新政上面临的挑战远高于罗斯福政府。

罗斯福时期民主党拥有国会参众两院多数席位，占据稳定强势的主导地位。参议院民主党与共和党人数比例达到 70：23，众议院达到 322：102。民主党内部较为统一，民主党进步与温和派在许多关键问题上可以形成共识。

但对拜登而言，这种两党共识的优势在许多领域并不存在。

正如申万宏源宏观团队所指出的：

3.5万亿美元财政刺激的大规模缩水宣告着拜登“罗斯福化”再遇重大挫折，新财政刺激未来概率更低，美国2022年财政政策力度不及预期下，或大概率延续弱复苏格局。