2022中国经济展望: “5时代”元年的机会与风险(组图)
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一场新冠疫情,让全世界重新校正目标——2020年的经济只要实现正增长,就是“奇迹”,只要萎缩不太多,就是成功;2021年,多个经济体强劲复苏,迎来创纪录增长率;而2022年,疫情爆发后第三年,经济发展开始逐步恢复常态,后疫情时代的经济究竟是什么样子?
AidData 表示,中国仍然是许多低收入和中等收入国家的首选融资方。
对于中国而言,因为受疫情影响,较低增速的态势将比预期来得更快, 经济学家认为,明年中国也由此开启“5”(5%)时代。“5”时代能否持续,保证中国经济不再进一步降速不仅是经济问题,也是核心政治问题。
“5时代”的元年
“总量来看,2022年是中国经济'5时代'的元年。”粤开证券首席宏观分析师罗志恒预计,明年中国经济增速约5.2%。
这一预测与不少机构相仿。具有官方背景的中国社会科学院发布了《经济蓝皮书:2022年中国经济形势分析与预测》预计,2022年增长5.3%左右。
相比中国国内,国际机构的预测要更乐观一些。
国际货币基金组织、世界银行对2022年中国GDP增速的预测值分别为5.6%、5.4%,分别高出全球增速预测值0.7个、1个百分点。
摩根士丹利中国首席经济学家邢自强认为,明年逆周期宽松政策有望前置,重点关注楼市融资放松、减税、绿色基建和促消费的举措;再加上货币宽松、信贷反弹,明年中国经济增速料能达到5.5%。
回顾历史,中国在1978年改革开放后的30年,平均年增长率在10%左右的高位。2012年开始下降到7%-8%区间徘徊,“7时代”持续了四年。2016进一步减速,进入“6时代”。
根据分析师测算,2020和2021的平均经济增速也已经跌入“5时代”,但2022年将进一步下探到5.3%左右的低位水平。
不过罗志恒对此表达乐观,他认为,2022年开启的是动能切换的“5时代”,是破旧立新的“5时代”,是高质量发展的“5时代”,经济重寻中速增长平台。
植信投资首席经济学家连平认为,中国政府可能将明年经济增长目标设在5%以上,因为中国已提出2035年中国经济总量和人均收入翻一番,由此推算,从现在至2035年,GDP年均增速需要达到4.8%以上才能实现该目标。再考虑到GDP增速逐年递减规律,“十四五”作为这一远景目标的头五年,GDP平均增速至少达到5%以上。
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为何重提“以经济建设为中心”?
改革开放后几十年来,“以经济建设为中心”被反复提及,甚至写入教科书。
然而从2016年经济增速进入“6时代”后,过去五年的中央经济工作会上,仅在2018年提到“坚持以经济建设为中心”,其余年份这一提法均不见提及。
“坚持以经济建设为中心”重新出现在不久前刚刚结束的今年的经济工作会上。会议通稿称,“必须坚持高质量发展,坚持以经济建设为中心是党的基本路线的要求。”并要求2022年经济工作要稳字当头、稳中求进,新闻通稿全文25次提及“稳”。
分析认为,之所以如此强调“稳”,是因为当前经济“不稳”,而明年的形势亟需“稳下来”。
明年下半年将迎来中共二十大的召开,接着是2023年初的政府换届;外界普遍预计习近平将在明年获得第三个任期。路透社表示,中国换届之年,“稳”不仅是个经济问题,亦是个政治问题。
邢自强预计,明年中国政府的增速目标在5-6%,而且在换届之年可能努力超越既定目标。
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中国会大举“撒钱”和“印钱”吗?
在这样的背景下,市场普遍预期中国会采取更积极的财政政策和货币政策,也就是俗称的“撒钱”和“印钱”。
官方也在释放这样的信号。刚刚开完的中央经济工作会上指出,“2022年稳健的货币政策要灵活适度,保持流动性合理充裕”。
回顾往年,2015和2019年都出现“灵活适度”的表述,次年也相应出现更宽松的货币政策。
与此同时,经济工作会次日,中央财经委员会办公室副主任韩文秀表示,各方面要积极推出有利于经济稳定的政策,并特意强调,要慎重出台有收缩效应的政策。
更明显的信号是,今年岁末,中国央行下调了金融机构存款准备金率,此举将释放约人民币1.2万亿元,宽货币的信号强烈。
清华大学经管学院金融系主任李稻葵近期撰文表示,中国货币和财政政策的空间相对宽裕,积极的逆周期调控政策将有助于经济的企稳、复苏。
货币政策方面,“中美的长短期利差都仍保持历史高位,这意味着2022年即便美元开启加息进程,我国的货币政策仍然有应对的空间。”
财政政策方面,“预计2022年政府的财政和货币政策都将更加积极,全年一般财政赤字率约为3%,专项债的发放也将更加积极。”
概括而言,经济学家和分析师的主流观点,以及官方释放的信号都表明,2022年中国将“撒钱”和“印钱”,以刺激经济。
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2022年最坏情况会是什么?
虽然疫情第三年经济开始回归常态,然而事实上新冠疫情远未结束。
本周,中国的西安市爆发疫情,造成全城上千万人进入封锁状态。严格的封城措施会大幅压抑居民的消费需求,特别是旅游、餐饮、交通等服务型消费等。
而从过去两年来看,疫情也深刻改变了老百姓的生活和消费习惯,工业生产和出口都迎来了大幅地恢复性增长,而消费的增长则缓慢得多。如果2022年疫情继续反复爆发,对中国消费回暖而言,不是好消息。
不过,华创证券首席宏观分析师张瑜则认为,大件消费作为更好的政策抓手,新能源汽车相关牌照限制的进一步放开、家电节能补贴等都可期。
2008年金融危机后,中国政府就采取“家电下乡”的政策,通过大幅补贴刺激消费增长。
消费面临压力的同时,过去两年高歌猛进的出口一直支撑着中国经济复苏,然而随着疫苗普及,各国恢复产能,尤其是印度、越南、菲律宾、泰国等新兴市场国家,订单可能会回流这些国家。
这些风险如果叠加发生,连平认为,2022年中国经济增长最悲观的情况下,消费增长6.5%,投资增长6%,出口增长8%,经济增长约4.9%。那么中国经济将提前进入“4时代”。
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2022年房地产行业会“爆雷”吗?
除了消费和出口,经济学家最多提及的风险来自房地产行业。2020年,中国推出强力的监管措施,以降低该行业过高的杠杆率。
多个大型房企因无法满足监管要求,拿不到更多贷款,因而面临资金链断裂的风险。
一旦破产发生,将可能发生连锁反应,拖累整体经济表现。
以规模最大的恒大为例,据恒大的中期报告披露,截至6月底,集团总负债达到1.97万亿元。这一数字大略与南非全国的GDP规模相当。即便对于中国这个世界第二大经济体,也相当于GDP的2%。
持续的政策压力,使房企收入下滑,信贷趋近,债务压力不断扩大,而且将延续到2022年,为经济前景带来风险。
不过在“房住不炒”的严格政策后,中国对楼市的压力开始有放松的迹象。
比如经济工作会传递的信息是,要推进保障性住房建设,支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求,促进房地产业健康发展和良性循环。去年只有“良性循环”的表述。
对此,易居研究院智库中心研究总监严跃向媒体表示,这句表述非常重要,是对房地产给予明确支持的信号。说明房地产市场的良性循环很关键,市场不好会引起房企的爆雷风险,房企的风险会转嫁到购房者身上。所以此次提"良性循环",是对房地产产业链的一次重要表述 ,有非常强的信号意义。
毕马威发布的报告则认为,虽然近期部分地区房地产政策出现一些微调,但预期明年房地产调控整体上仍将维持较紧的局面,出现大规模放松的可能性较小。预计明年房地产新开工和销售可能继续走弱,但施工和竣工有望保持稳定,房地产投资整体稳步回落。
不过毕马威也表示,“也应看到,宏观调控的核心目标并不是要打压房地产市场,而是建立健全房地产长效机制,实现房地产市场平稳健康发展。”
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