市场很恐慌，铁矿石却反弹，这只大蓝筹能否持续逆市领跑？

近期，由于美联储加息迫近，全球股市动荡不安，澳股ASX 200指数三个月内跌去8.42%，可谓一片“哀嚎”。

但有一家权重股公司的股价却逆势领跑，此前在截至1月21日的一周内，公司股价涨幅甚至超过10%，在一众大蓝筹股中成为一道靓丽的风景线。

即便今天（1月27日）在美联储暗示可能3月开始加息，并为缩表做准备之后，ASX 200指数午盘一度下跌超过2.8%，直接抹去近200点。尽管下午收复部分“失地”，但收盘仍跌去1.77%至6838.3点。

这家公司的股价却逆势坚挺，收盘还上涨1.42%。

这家公司就是全球矿业巨擘——必和必拓BHP Group Ltd（ASX：BHP）。

必和必拓为何能逆市领跑大盘？

博满澳财分析师认为主因有三：铁矿石价格飙升、自身业绩表现强劲以及对各类可持续能源资源的投资。

图/BHP

值得关注的是，近日，必和必拓还给市场带来一重磅消息——重塑上市结构，从伦敦退市，携数十亿英镑“回家”进一步主导澳州股市。

标普全球（S&P Global）表示，如果必和必拓实现统一，不光市场价值将大幅上涨，其在ASX200中的权重也将从6.2%升至10%以上。

博满澳财将与投资者一起近距离走进必和必拓，了解公司的过去，剖析公司的现在，看清公司的未来。

过去：

“命系”铁矿石，股价犹如“过山车”

作为世界上最大的综合矿业公司以及全球最大的资源公司，必和必拓在25个国家拥有广泛采矿业务，包括铁矿石、炼焦煤、铜、石油、天然气、钾肥、镍等。截至1月18日，公司市值约1361.5亿澳元，澳交所排名第二，仅次于澳大利亚联邦银行（ASX：CBA）。

纵观过去一年，必和必拓股价走势跌宕起伏，犹如坐上“过山车”一般。深挖背后的原因，不难发现其“命系”铁矿石价格。

从2021年1月~8月初，必和必拓股价表现抢眼，震荡中迭创历史新高，在此期间铁矿石价格上涨15%，从158.15美元上涨至182.51美元。

而转折点出现在8月4日——必和必拓股价当日一度涨至年度最高点54.06澳元后戛然而止，惊现“断崖式”下跌。8月4日至11月4日，公司股价暴跌33%，在此期间铁矿石价格从182.51美元高位急挫至97.17美元，跌幅高达46.46%。

过去一年必和必拓究竟发生哪些大事件？与股价涨跌有何必然联系？

• 2021年4月，必和必拓在季度活动报告中表示，公司在西澳地区铁矿的产量和位于昆州的Goonyella Riverside冶金煤矿产量创下历史新高纪录，当月股价大涨5.63%。

• 7月，西澳铁矿产量再创新高，位于南澳的奥林匹克大坝（Olympic Dam）也实现了有史以来铜和黄金的最高产量。同月，必和必拓宣布与Wyloo Metals就镍矿商Noront Resources展开竞争性报价拉锯战。在此期间，股价继续震荡走高。

• 转折出现在8月初。8月4日至11月4日，公司股价暴跌33%。一方面，受到铁矿石价格“腰斩”影响；另一方面，公司宣布将与Woodside Petroleum Limited（ASX：WPL）合并其石油和天然气投资组合，创建一家全球性的能源公司。但该操作并未能让必和必拓完全“脱离”石油业务，而是以48%的股份继续持有该业务。

• 11月中开始，铁矿石价格从92.76美元上涨至120美元，涨幅近30%。受铁矿石反弹影响，必和必拓股价开始回温，从11月17日至12月31日收市，股价上涨超过15%。

• 12月，必和必拓开始推进公司结构合并计划，拟退出英国富时100指数。澳大利亚竞争与消费者委员会（ACCC）批准必和必拓将石油资产出售给Woodside。12月底，必和必拓称不会匹配 Wyloo Metals的最新出价，宣布退出争夺镍矿商Noront Resources的竞购战，原因是其认为提高每股0.75加元的报价并没有“足够的长期价值“，而后必和必拓股价随之上涨。

值得关注的是，从业务地域分布来看，中国地区占比最高，约占收入的三分之二（高达 65%），而中国一有“风吹草动“都可能对其股价产生巨大影响。但辩证来看，中国作为铁矿石第一需求国，对澳洲铁矿石的依赖程度相当之高，必和必拓等澳洲矿企巨头作为铁矿石核心供应商，也把控着主要需求国的生产命脉。

现在：

重塑上市结构，携数十亿英镑“回家”

今年1月份，铁矿石现货价格上涨至每吨126美元以上，创下自2021年10月中旬以来的最高水平，从而带动澳洲矿业材料板块整体上扬，板块指数年初至1月20日涨幅达8.69%，必和必拓在一众矿企中表现尤为出色，涨幅高达15.69%，而同期澳洲大盘指数下挫1.37%。

此轮铁矿石价格上涨主因有两大方面：

一方面，由于巴西东南部米纳斯中心（Minas Gerais）遭遇强降雨，导致全球第二大铁矿石生产商淡水河谷（Vale）暂停了部分矿山的生产和运输。与此同时，多地钢厂高炉复产和临近春节持续补库等因素，进一步推动市场做多氛围。这一停产导致供需错配，在短期内支撑铁矿石价格大幅反弹，直接推高了必和必拓开年的股价。

另一方面，1月19日必和必拓在2021年第四季度活动报告中表示，截至去年12月的过去三个月中，铁矿石产量环比增长4.6%，同比增加4.9%。销量方面，铁矿石销量环比增加3.4%，同比增加3.5%。

尽管过去一年疫情肆虐，但受到大宗商品价格上涨的利好影响，必和必拓21财年业绩呈现爆发式增长，营收高达608.2亿美元，同比大增41.7%；资本回报率（ROCE）上升至32.5%，21财年支付了创新高的3.01美元股息。

值得一提的是，近日，必和必拓还给市场带来一重磅消息——重塑公司上市结构，带着数十亿英镑“回家”进一步主导澳大利亚股市。该公司即将“伦敦退市，重塑ASX200”的消息更是霸占各大媒体头条。

在1月20日的股东大会上，股东以超过96%赞同票的压倒性优势推动公司结构整合的计划。董事长肯·麦肯齐（Ken MacKenzie）表示，该合并将为必和必拓每年节省高达400万美元的合规成本，公司的净现值也将增加数十亿美元。

值得关注的是，标普全球（S&P Global）表示，如果必和必拓实现统一，不光市场价值将大幅上涨，其在ASX200中的权重也将从6.2%升至10%以上。

在全球四大矿企龙头（必和必拓、淡水河谷、力拓、FMG）的布局中，博满澳财分析师最好看必和必拓，因其资产组合更多元化，业务种类较多，并非单纯依赖铁矿石，其在铜资源方面的影响力更大，因此使得这家矿业巨头在未来几年处于更有利地位。

从营收构成来看，公司主营来源于铁矿石（占比56.64%）和铜矿（占比25.84%）。21财年其铁矿石和铜的销量增长也是最高的，分别上升了8.2和1个百分点，两年营收增长率分别为65.77%和47.44%。煤炭和石油的销量因公司战略有所下降。

铜作为必和必拓第二大利润来源，去年5月铜价飙升至每磅4.70美元以上，创下10年来新高。

镍价从去年年中至今涨幅超40%，今年1月中镍期货价格甚至超过每吨22,000美元，创下自2011年8月以来最高记录。值得注意的是，必和必拓是特斯拉的镍供应商。

从业务地域分布来看，必和必拓中国地区收入占比最高，约占三分之二（高达 65%），中国一有“风吹草动“都可能对其股价产生巨大影响。但辩证看待，中国作为铁矿石第一需求国，对澳洲铁矿石的依赖程度相当之高，必和必拓等澳洲矿企巨头作为铁矿石核心供应商，也把控着主要需求国的生产命脉。

未来：

三大举措押注下世纪两大主题

过去一年，必和必拓首席执行官麦克·亨利采取了三大独立但相互关联的举措，旨在帮助公司在未来业务转型发展上提前铺好道路。

举措之一：弃“油”投“镍”，转型绿色能源

必和必拓将石油业务拆分给澳洲最大石油公司Woodside，借以缔造一个价值400亿澳元的能源巨头。

博满澳财分析师认为，这笔交易具有两大方向性意义：首先，席卷全球市场的提升环境、社会和治理（ESG）浪潮正日益壮大，剥离石油业务正是公司响应其“面向未来的金属材料”展望所走的第一步；其次，将公司石油业务与Woodside合并将产生4亿美元的协同效应，具有长远发展意义。

另外，必和必拓目前已承诺向一家位于坦桑尼亚的、世界上最大的潜在硫化镍矿之一——卡班加（Kabanga）投资1亿美元，将获17.8%的股份。与此同时，必和必拓还向一家坦桑尼亚湿法冶金技术公司Lifezone Limited投资1000万美元。

博满澳财分析师发现，这是自2015年剥离South32以来，必和必拓在非洲首次下注，也是公司寻求扩大其大宗商品投资组合、转型绿色能源的关键。

举措之二：进军全新领域，57亿美元投资Jansen钾肥矿

必和必拓对加拿大Jansen钾肥矿的57亿美元投资将其推向一个全新的领域。

针对必和必拓预测的下世纪两大主题之一，在农业中用于提高农作物产量的钾肥可以支持全球作物需求增长，将在未来日益增长的全球人口的大环境中发挥关键作用，并且和其他化肥相比，钾肥对环境更有利，也迎合了目前市场上ESG热潮。该举措表明必和必拓在未来几代人的时间中创造可观的价值和回报的野心。

举措之三：购买电动火车头，布局“全球电气化”时代

1月18，必和必拓宣布将购买四个电动火车头作为其持续减少碳排放计划的一部分，并将在西澳铁矿石铁路网进行试验。这四辆电动火车头计划于2023年底交付。

必和必拓表示，此举将有助于必和必拓电气化其拥有的180多辆铁矿火车车队，每年将减少约30%的碳排放量。公司目标是到2050年为客户实现净零排放。

博满澳财分析师认为，以上三大举措不难看出必和必拓的巨大“野心“——押注于定义下世纪的两大主题：实现全球电气化以应对气候变化、提高粮食产量以满足日益增长的全球人口。

这意味着必和必拓将重塑铁矿石、铜、煤炭和石油“四大支柱战略”。减少石油业务比重，提高环保资源钾肥、镍、铜占比，过渡到电动机车组，从而为“全球电气化”时代布局，突出“面向未来金属材料”的战略目标。

写在最后

铁矿石价格的飙升、自身强劲的业绩表现，以及对各类可持续能源资源的投资……这一切均让投资者对必和必拓的未来充满期待，但与此同时不可回避这样一个现实——公司主要营收来源于铁矿石和铜矿，盈利能力受铁矿石价和铜价制约相对明显。

值得关注的是，中国经济增长一向是衡量铁矿石命运最重要“晴雨表”之一。近期，中国稳增长政策不断出台，”降准“落地，且前期针对房地产的政策限制有所放松，钢市情绪好转，加上受多地钢厂高炉复产和临近春节持续补库等因素影响，铁矿石短期大幅反弹后仍具上冲动力。但随着补库对铁矿拉动逐渐减弱，矿端资源逐步恢复，铁矿石中长期存在上行压力，投资者需注意铁矿石价格波动放大的风险。

短期内，必和必拓在最新季度报告中表示，随着疫情的发展，2月西澳边境限制放松后，疫情可能会在矿区传播，届时矿区产量可能会受到短期干扰。同时，必和必拓位于昆州的焦煤矿人员缺勤率已在上升，公司也下调了焦煤产量指引。

因此，博满澳财分析师认为，从短期来看，必和必拓运营存在一定风险。

不过令人欣慰的是：一方面，铜价走势强劲和镍价的飙升，将在一定程度缓解铁矿石价格涨势难以持续以及疫情所带来的短期负面压力；另一方面，必和必拓近一年对钾肥、铜矿、镍矿、电动火车头等绿色能源的投资，以及简化公司上市结构有利于管理层决策更加灵活果断，对往后交易也提供可靠资金支持。

综上所述，博满澳财分析师认为，必和必拓未来增长点清晰，仍具备进一步上升潜力，投资者可长期关注。