1994年来最大力度！美联储真的加了75个基点

如市场所料，美联储为遏制高通胀采取了将近三十年来最大力度的加息行动。

美东时间6月15日周三，美联储会后宣布，将政策利率联邦基金利率的目标区间从0.75%至1.00%升至1.50%至1.75%。这是沃尔克执掌美联储时1994年11月以来联储最大的单次加息幅度，也是逾二十七年来联储首度一次加息75个基点。

在美联储议息会议后，美联储主席鲍威尔召开新闻发布会。

鲍威尔称，通胀形势令美联储6月加息75个基点，预计这不会成为常态。

他说，通胀预期在上涨，因此认为这次需要采取激进行动。美联储需要先发制人行动，这样之后有更多选择余地。

鲍威尔说，5月议息会议以来，通胀意外上升，未来几个月将寻找通胀下降的有力证据。

他说，FOMC正迅猛地提升利率至更加正常的水平。美联储下次利率决议将在单次加息50个基点和加息75个基点之间“二选一”。

01

市场反应

利率决定公布后，美国股市上涨，美债收益率重挫，美元下跌。鲍威尔新闻发布会上表示大幅加息不会常态化安抚市场情绪，美股美债一度显著大幅走高，美元急跌黄金飙升。

分析认为，美联储官宣28年以来最大幅度加息75个基点已被完全计价，货币市场认为这种可能性高达95%，推动欧美股市走高、债市收益率走低。标普大盘从2020年疫情爆发以来最糟糕五日暴跌后反弹。

市场具体表现为：

美联储鹰派决议公布后，美股在五分钟内大幅波动，先涨幅扩大又明显收窄。到鲍威尔记者会时，标普和道指已经转跌，且道指跌超百点，纳指涨幅砍去三分之二。

记者会期间，虽然鲍威尔表态坚决抗击通胀，不排除7月再加息75个基点，但称如此大幅加息并非常规政策，美股最终涨幅扩大并刷新日高，纳指最高涨3.8%。

各期限美债收益率两位数大跌，短端收益率跌幅更深，欧央行紧急会议后欧债止步五日连跌。
担心经济和需求，油价集体跌超3美元至两周新低，减供恐慌令欧洲天然气飙升20%。

鲍威尔记者会期间美元转跌失守105，离岸人民币涨幅扩大至超800点，比特币下逼2万美元。
鲍威尔记者会后黄金重新涨超1%，需求前景改善令伦敦金属普涨并止步四日连跌。

02

临时加息75基点符合预期

鲍威尔称对通胀“无能为力”

今天美联储的决议“符合”市场预期，美联储加息75个基点。美国联邦基金利率掉期互换7/9月报140个基点，表明交易员预计FOMC将在7月份再次加息75个基点。

至此，美联储已连续三次会议加息，今年3月和5月分别加息25个基点和50个基点。

不同于5月前一次会议的全体一致同意，本周会议上，在美联储货币政策委员会FOMC的投票委员中，有一人反对加息75个基点，反对者堪萨斯城联储主席乔治（Esther George）主张本次加息50个基点。

媒体称，乔治的反对令人意外，她的通胀看法之前被视为长期持鹰派倾向，今年早些时候，她的表态也被视为鹰派。最近的讲话和访谈中，乔治敦促美联储要“非常深思熟虑且有意识地”行动，还要考虑到缩表对收紧货币周期的影响。媒体认为，乔治很可能觉得，加息75个基点并不是深思熟虑且有意为之。

市场预计，美联储在今天加息75个基点后，在7月的议息会议上会再加息75个基点，9月的议息会议上，加息75个基点的概率为40%。

此前市场也已强烈预计美联储将有如此幅度加息。芝商所（CME）的“美联储观察工具”显示，周二美国联邦基金利率期货交易市场预计，6月美联储加息75个基点的几率达89%，一周前预计的几率只有3.9%。

华尔街见闻VIP文章也认为，这次明显是因为通胀数据爆表和市场提前将75个基点的加息计入价内的被动之举。鲍威尔自己都承认：这次真的是特殊情况，因为通胀数据出的时间，跟美联储会议时间太近了……这种情况可能10年20年出现一次，所以这次是“例外”。

然而，即便如此鲍威尔的75个基点，仍无法给市场留下美联储为了控制通胀“不惜一切”的印象。

对此，鲍威尔主动“服软”，首次公开承认美联储对影响本次通胀的主要因素，无能为力。

上周晚些时候，密歇根大学发布的6月初消费者信心调查显示消费者的通胀预期进一步升高。受访者预计未来一年通胀率将达到5.4%，创下1981年以来最高水平，人们对较长期通胀率的预期也出现上升。

鲍威尔说，6月份的消费者信心初值“让人触目惊心，我们也注意到了。之所以今天决定加息75基点，除了5月份CPI高于预期外，还有一个因素就是消费者的通胀预期”。

03

美联储坚定锚定2%通胀目标

鲍威尔称，美联储坚定地致力于让通胀回落。鲍威尔说，美联储有我们需要的工具来恢复价格稳定，美联储必须降低通货膨胀来帮助实现更多新增就业。他认为，目前的情况很明显，劳动力市场极度紧张，通货膨胀太高。

鲍威尔说，数据显示，短期通胀居高不下，但中期内大幅下降，通胀预期仍然存在，通胀预期是本次加息75个基点的重要因素。

他认为，长期预期表明，美国通胀将急剧回落。重要的是，让长期通胀预期保持在低位。美联储“将坚定不移地”把通胀目标锚定在2%。

鲍威尔说，美联储高度关注高通胀风险，并坚决致力于降低通胀，美联储的政策一直在适应，并将继续这样做。鲍威尔同时强调，通胀可能进一步出现意外，美联储政策将保持灵活性。

此外，“货币政策声明中最重要的一个变动是去除了‘委员会预计通胀率将回到2%的目标’这个措辞，有媒体分析称，说明FOMC认为物价压力会持续存在，而且他们对通胀预期可能失控变得更为警惕。

04

美联储不会试图诱发美国经济衰退

QT不会引发流动性问题

在谈到宏观经济时，鲍威尔称，美国经济强劲，有能力应对金融政策的紧缩。他说，美国本季度实际GDP增速回升，紧缩的金融条件应会缓和需求。

房地产活动、商品固定投资等似乎正在放缓。工资增长强劲，劳动力市场需求旺盛，但供应依然低迷。美联储预计劳动力市场供需将更加平衡，并缓和工资过快增长带给企业的压力。

鲍威尔称，美联储现在不会试图诱发美国经济衰退，目前也“没有迹象”显示出美国经济出现更广泛的放缓，消费者支出也没有看到很明显的变缓。

在谈到量化紧缩（QT）时，鲍威尔称，市场似乎对美联储的量化紧缩（QT）进程感到满意。没理由认为FOMC的QT将引发流动性问题。

在住房市场方面，鲍威尔称，FOMC正在观察抵押贷款利率和住房市场。FOMC并不确定政策会对楼市造成多大的影响，住房市场仍然非常紧俏，需要实现住房市场供需关系的平衡。

05

点阵图：今年还需加息175个基点

根据点阵图，官员们预测今年年末基准利率将升至3.4%，意味着今年还需要加息175基点。

他们的预测中值是利率中值在2023年将达到3.8％这一峰值，五位官员预计该利率将超过4％；3月的预测中值是今年联邦基金利率升至1.9％，明年达到2.8％。

在利率声明公布前，期货市场交易员押注的峰值利率约为4％。本次声明未重申缩表路线，而是说，将继续按5月公布的缩表路线减持国债、机构债和机构MBS。

06

巴克莱：7月份美联储将重回加息50个基点的节奏

英国投行巨头巴克莱银行是最早将美联储6月份预测上调至75个基点的主要银行之一，该银行认为，预计美联储将在7月份恢复加息50个基点的节奏。

巴克莱银行在最新的美国消费者价格通胀报告发布后改变了看法，正确预测了周三的三季度加息幅度。在本次议息会议结果出炉后，巴克莱的经济学家在一份报告中写道：

我们现在预计美联储将在7月27日的会议上重新加息50个基点，这与当前的市场预期背道而驰。有迹象表明消费和美国房地产市场正在放缓。

在这次发布会上，鲍威尔没有过多谈及乌克兰战争与国际油价、粮食供需等问题，对疫情也点到为止。

07

紧随美联储大幅加息 央行们纷纷跟进

美联储议息会议决议发布后，一些新兴市场国家中央银行纷纷跟进加息。

巴林央行宣布，将关键政策利率一周存款利率上调75个基点，升至2.25%；隔夜存款利率也上调同样幅度至2.25%，四周存款利率从2.5%提高至3.25%，贷款利率从3.0%提高至3.75%。

阿联酋央行也宣布加息75个基点，从周四起，挂钩美联储准备金余额利率（IORB）的隔夜存款工具基准利率调升75个基点。

地位等同于央行的沙特货币管理局（SAMA）周三宣布加息50个基点，将再回购利率从1.75%升至2.25%，逆回购利率从1.25%升至1.75%。SAMA称，鉴于国内和国际形势变化，此举符合其保持货币和金融稳定的目标。

美联储加息后，科威特央行宣布加息25个基点，将贴现利率从2.00%升至2.25%。科威特本币第纳尔与包括美元在内的一篮子货币挂钩。

科威特称，在紧盯一篮子货币方面，拥有更多的利率政策灵活性。

巴西央行加息50个基点，至13.25%。巴西央行决议声明称，预计下一次将加息50个基点，加息幅度可能会进一步缩小。

该机构称，央行实施的具有限制性的利率周期是适宜的，有必要针对巴西通胀形势保持警惕。

香港金管局加息75个基点，至2%。

另外，加拿大蒙特利尔银行预计，加拿大央行将在7月会议上加息75个基点。
附：鲍威尔的记者问答（括号内容是编者注）

首先是念稿时间，鲍威尔称，美联储坚定不移要制服通胀，未来继续加息是合适的，另外还要“大幅”缩表，以保证长期通胀预期铆钉在2%，75个基点是个“例外”，未来预计这不会是常态（这是市场逼我加这么的多），但下次很可能再次加50或75个基点。

以下是问记者问答精华

上次会议已经“定调”6月、7月加息50个基点，是不是有点过度自信了？

上周末出来的通胀数据，让我们意识到不能再等6周以后再动手（市场预期已经反映了这次75个基点的加息），这就是这次加75个基点背后的决策。

那为什么是75个基点？不是100个？75个比50个“强”在哪里？

目前美联储到年底利率目标是3-3.5%，现在加完75个基点，利率才只有1.75%。最终会达到目标利率，剩下的是加息速度问题，目前形势进行前置加息是合适的。（剩下还有7、9、11、12月四次加息机会，离目标利率还有1.25-1.75%的距离，平均每次不到50个基点，所以说现在是前置加息）

你很久没用“货币政策适中”这句话了，你以前经常用呀；你说年底目标现在是3-3.5%，这同时也是现在市场价格显示出来预期水平。（之前预期范围是2.25%，美联储实际上是在被市场牵着鼻子走），您认为利率最终需要到多高还能控制住通胀？

长期中性利率我们认为是2.25-2.5%，所以如果从长端利率来看，实际利率是正的；但短端是负的。我们现在能做的，就是用更紧的货币环境，让更多需求消失；其他方面如大宗商品价格，无能为力；供应链我们也无能为力。

就简单问一下，你觉得利率3-4%够不够把通胀打下来？

（鲍威尔脸色突然变得很难看，并开始结巴）可能吧……但我们还需要看之后数据和整体金融情况……

那如果通胀和预期在上行，下次是不是就要加100个基点了？（根据美联储现在给出的年底利率目标范围和剩下的加息机会窗口，一次100个基点目前看没有可能，除非通胀再次大幅上升）

呃……我们只能到时候看数据吧……我们的目标是年底时达到紧缩目标，现在还是紧缩进行时，我只能说未来还会继续紧。

上次说这次加50，结果加了75，是不是美联储的前瞻指引以后可以不用看了？

我认为美联储的前瞻指引还是可靠的，只不过需要根据最新情况进行调整，现在的情况下，通胀还在继续上行，通胀要下行之前，必须要先见顶，现在看还没见顶。这次真的是特殊情况，因为通胀数据出的时间，跟美联储会议时间太近了……这种情况可能10年20年出现一次，所以这次是“例外”。

控制住通胀，会不会是一场长期的痛苦之战？

（鲍威尔倒吸一口气，半天找不到话说），我们的目标是既要控制住通胀，又要保持就业市场强劲。但是有一点可以确定的是（语气突然变得异常凝重），很多美联储无法控制因素，将会扮演重要的角色……比如供应链、俄乌战争、大宗商品价格……我们现在能做的，就是将需求降下来，现在两个空置岗位对应一个求职人员……

人们需要用失业的代价，才能换取将通胀控制住么？美联储预期失业率会上升。

你是对的，但是预期失业率只有4.1%，这在历史上仍然是很低的失业率。现在3.6%的失业率是半个世纪才出现一次的超低失业率，如果失业率上升至4.1%，然后通胀能降到2%，那就是巨大成功。

美联储是不是在想通过衰退控制通胀？

美联储才没有引发衰退的打算！（鲍威尔脸涨得通红）我们是既要控制通胀，又要强劲的就业市场。开始念稿+甩锅：俄乌战争，供应链，大宗商品……blablabla

是不是衰退要来了？

根本没有的事，现在人们信心低迷，主要是因为油价暴涨和股价下跌，我们从数据上看就业市场很强劲。虽然经济增速有所下滑，但增速仍非常健康。现在美国的经济状况不错，可以经受更高利率。

美联储现在看核心通胀还是总体通胀？

美联储的职责是控制通胀，通胀就是指总体通胀。央行关注核心通胀，主要是因为核心通胀跟央行政策更加“匹配”——核心通胀之外的因素，央行货币政策几乎无能为力：油价和粮食价格全都是全球市场定价，美联储影响不了。

市场很怕美联储把经济给弄衰退，看到什么迹象，你会停手？

衰退会带来一系列的数据，不利的数据也会反映在我们的政策上，就像今天一样；换言之，在如今极为不确定的环境中，我们只能去适应环境变化。

美联储自己内部有没有对过去两年通胀判断失误的报告，会不会分享给公众？

这需要看外部环境：过去几十年都是通缩压力，供给侧的冲击一般都很短暂，但是如今这种通胀主要是供给侧长期问题引起的……（换言之，不是美联储的错）美联储是无法预知这种大环境的变化的，看看全世界都是这种德行，美国通胀算是中等水平……（换言之，现在通胀跟美联储大放水没关系），我们做了很多这方面的“反思”……

缩表会不会让市场更加糟糕？

市场已经消化了缩表预期，另外美债发行也已经大幅下降，未来看不到流动性导致的市场问题。

美联储紧缩将对美国房市产生怎样的影响？

过去由于低利率房价快速飙升了几年。

现在利率上来后，如果影响房市，目前仍不清楚，需要再观察观察。

关于价格，我们密切关注，房产价格甚至可能继续上升，因为市场上的存量完工可售房屋现在仍然非常少，尽管在建量不少。

如果是年轻人要首次购房，建议可能需要等我们把通胀降服，房市供需更加平衡，利率再次下降后再考虑。