澳股迫近6000点 多空分歧拉大 狂牛或遭制肘?

ACB News《澳华财经在线》4月19日讯 自去年年末，全球股市经历了一波迅猛上涨的好行情。在澳洲，大盘股领涨，投资者从银行股和矿业股上获利匪浅。一种长线观点是，美股从2009年3月启动牛市，延续8年之久，成为二战后持续时间第二大牛市。

海外热钱追捧 蓝筹股巨无霸爆发

对澳股而言，伴随着原油居高不下，大宗商品和基础金属价格走高，很多个股的每股收益预期受到持续上调，按照一致性预测目前大约为361澳分每股，自2016年中期以来上涨了约20%。

进入4月，关于ASX200能突破6000关口的讨论日盛，德意志银行策略师贝克(Tim Baker)与研究员基姆(Joseph Kim)从外资流入的视角给出大致肯定的判断。

澳统计局ABS数据显示，2016年迄今，境外人士投资澳股的资金量翻了三倍，达到近100亿美元。2017年伊始，来自境外投资者的大批资金进入澳交所，大约两倍于本土投资者。

澳交所对境外投资者吸引力十足，得益于几大因素，如政策稳定、人口高增长、货币廉价、公司盈利性不错，以及股息收益率较高等。2017年澳洲上市公司远期盈利和盈利预测向上修正的公司数量高于或多于其它发达市场和新兴市场，且澳交所的平均股息收益率约为4%，显著高于全球的2.5%。所以也难怪流动性强、市值大的个股对境外投资者越来越有吸引力。

注入澳交所的境外资金猛增，澳洲的巨头公司，尤其是矿业公司和银行都从中获益不少。由于境外投资者持有绝大比例的金融股和矿业股，外资流入量几乎成了观察澳交所市值最强20股风吹草动的一个指标。

另一项刺激因素是汇率。铁矿石价格下跌，美元反弹，致使澳元持续走低，触及3个月来低点，兑美元汇率较十年均值低15%，贸易加权后兑美元汇率比十年均值低5%。2013—2015年间澳元走弱，直到2016年年中，外资流入量才开始显著增加。是近一次澳元走弱，外资流入量的规模颇具想象空间。

德意志银行研究人员在近期的一份报告中写道，若之前外资流入量与股市的关系尚有指导意义，鉴于目前外资流入相对强劲，可判断未来数月内ASX20将有上佳表现，即澳交所的蓝筹股巨无霸们势必会走上上升通道。

潜在制约因素过多 涨势或遭掣肘?

ACB News《澳华财经在线》报道，目前分析师们一致预估的数据是，ASX200市盈达到16.1倍，比这五年15.2倍的水平高出6%，但仍低于2015年第二季度和2016年中期17倍的水平。股价估值是高了，但还不足以让基金经理们神思慌乱，抛售变现，或者再度审视他们的对冲策略。不过，等到市盈17倍，继而朝着17.5倍去的时候，基金经理多少就该不淡定了。

全球性零售券商IG首席市场分析师威斯顿(Chris Weston)表示，ASX200要面临一场战斗，股指在前个交易区间的顶部5830点筑就牛势，向上冲破5913点方可谈得上迈向6000。他同时提醒投资者，前方道路并不平顺。这个时候需要格外关注基本面。

4月12日收盘时，ASX200股指在四连涨后报于5934点;6000点关口似已招手在望。继而是接连四个交易日的下滑——叙利亚军事冲突、半岛核危机、英国与欧洲大选意外频出——地缘政治风波再次噬咬投资者信心。

威斯顿指出，首先，全球经济向好，但2017年的增长幅度恐怕不会超过3.3%。特朗普施政摇摆不定，多数观察认为美国经济政策要到2018年末才能看清轮廓和走向。美国企业税改革方案预计在今年8月份推行，如若进展顺利，将极大利好S&P 500。而对澳洲企业的盈利能够产生多大积极影响，目前尚不可知。

其次，P/E(市盈率)中的E(企业盈利)是否足以推动ASX200上涨，值得商榷。待到迈向6000点，ASX200的市盈将超17倍，这是一个分水岭，据以往表现，投资者将不会乐意为未来收益和现金流埋单。

“而宏观面上有所纷扰时，ASX指数将变得异常脆弱，我们会看到抛售压力加强，做空机会大增。”

AMP Capital安保资本投资策略和经济分析部门主管奥利弗(Shane Oliver)提供了第三个视角：在谨慎乐观情绪主导下，无论是美股还是澳股都还有上行空间。

奥利弗博士指出，现下，短期投资者过于乐观，但从长线仓位形势判断，市场依然谨慎。以美国为例，大量投资者过去几年内蜂拥买入较为安全的债券基金，尚没有转身投向股市。在澳洲，拿个人储蓄来炒股的比例仍相对较低，人们还是喜欢把钱存进银行吃利息。下图可说明：

来源：AMP安保资本，西太平洋银行/墨尔本研究院

奥利弗博士认为，美国与澳洲股市的远期市盈率目前均高于长期均值，考虑到股市收益率与债券收益率之间的差距，股票估值将在公允与廉价间徘徊，并依赖于市场情绪。

这种不上不下的形势“通常是市场过度膨胀将会下行的信号”。换言之，牛势仍然脆弱。

来源：AMP安保资本，西太平洋银行/墨尔本研究院

Primestock证券首席投资官贝耶斯(Jonathan Bayes)也持冷静观点，他基于宏观面分析道：澳洲经济面临阻力，发展之路不顺畅，缺少新的经济增长点，同时澳元仍处高位，政府并没有实施财政扩张，居民负债率较高。“有这些元素存在，澳洲股市不会继续往上走多远。”

悬颈利剑落下之前 欢宴酣畅之时

ACB News《澳华财经在线》报道，尽管有诸多的“不确定性”及语调淡然的告诫，2017年的全球股市，多数分析仍然看牛。晨星分析师波利奥法(Nicki Bourlioufas)相信澳大利亚与美国股市今年还将延续上涨势头。安保的奥利弗在谈到近期走势时，预判年内两地股市将持续上涨。他的理由是，目前股市尚没有表现出攀上高峰即将掉头向下时所具有的那些特征，如资金泡沫、过度兴奋及冲力衰竭等。

BetaShares首席经济师巴萨尼斯(David Bassanese)的观点更为乐观：从美国、欧洲到日本，全球股市普遍上扬，牛市应该还有“至少几年”的美好时光。

那谁会是这波牛市行情的终结者?各方观点不一，但大体上有两大顾虑。首要顾虑是美联储的加息动作。波利奥法与巴萨尼斯的想法不谋而合。他们认为，特朗普上台效应过后，美联储进一步加息，强化美元，市场在接下来的数月内需要盘整，可能导致牛市行情暂时中止。

第二层顾虑指向中国。Fidelity公司英国股票部门投资组合经理Alex Wright认为，全球大宗商品十分依赖中国需求，如若中国政府的经济刺激力度收缩，势必导致现货价格下跌，而主要工业金属市场缺乏适当的供给侧调查，届时风险就会实实在在地爆发出来，牛市就会终止。他强调，正是中国的经济刺激政策促动矿业股的需求，由于这波涨势维系的基础并不牢固，不太可能永远持续下去。

总之，对那些一心渴望牛市延续下去的投资者来说，可能会如他们所愿，但如果意外来临，调整将不可避免。

IG市场分析师波切姆Chris Beauchamp的一番话提供了最后一个角度 ：抛却纷扰，关注当下牛市中的抄底机遇。

牛市中每个人都瞪大眼睛，寻找下一只惨遭抛售的股票，与此同时，每个人也在琢磨股票惨遭抛售的原因。“不管怎么样，该发生的总会发生，……一旦发生了，对抄底者来说就是一个绝佳机会。所以，他的建议是，时刻准备着。”

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