十年一梦：A股六千点10周年往事，哪些股票经历了“失去的十年”？

今年的10月似乎格外值得纪念。

2007年10月16日，上证指数创下6124.04点的历史高点，距今已经10周年。

而1987年10月19日，美国道琼斯工业平均指数DJIA暴跌23%，日内跌超500点，距今已经整整30年之久。

1，十年一梦：A股六千点往事

2005-2007年，沪指从998点开始，一路攀升至逾六千点，期间涨幅超过6倍。

2007年10月16日，沪指涨至历史高点6124.04。十年后的2017年10月16日，沪指收报3378.47点。

A股市场上一度存在着所谓的“十年定律”：即上证指数的任何一个点位，无论高低，在10年内至少会有一次超过这一点位的行情。

然而就在昨天，“十年定律”历经27年首次被打破。

2，哪些股票经历了“失去的十年”？

尽管在A股具有可比性的11个主要指数中，一半以上出现“十年定律”失效。但多家官媒指出，过去十年A股市场整体赚钱效应并不像指数反映的这么差。

证券时报指出，统计显示，有近千只股票已经超过了沪指在6124点时对应的股价，这意味着超过2/3的股票早已创出了新高；三安光电、华夏幸福、东方雨虹等个股十年上涨超过20倍，大华股份、康得新、科大讯飞涨超10倍。

那么，对上证指数等6个主要指数来说，“十年定律”破功的关键在哪里？

证券市场红周刊认为，对沪指等6个主要指数来说，最主要的症结就在于权重股的表现：

2007年10月6124点的诞生，很大程度上要归功于当时牛市下半场权重股的暴涨和大量上市。在股指见顶前后，中国石油、中国神华、交通银行等知名权重股密集上市，基本完成了大型国企在A股的主要拼图，2010年农业银行、光大银行的上市则宣告这一进程完成，此后上证指数的涨跌基本上受制于这些大型国企的走势。

而在这10年间，这些权重股的估值从极度高估到步步走低，让A股市场的平均市盈率从最高超过55倍到现在20倍上下，2013-2014年更长期在10倍附近沉淀；虽然小市值股票的估值一直较高，但胳膊扭不过大腿，对主流指数并不能起到决定性的影响。

东方财富证券则认为，失去的十年，更多发生在钢铁、煤炭、资源、航运等强周期行业身上。

3，官媒：A股十年并未虚度

证券时报认为，A股这十年时光并没有虚度，市场在很多方面取得了长足进步，例如“市值规模大幅扩大、公司行业多元化、优质白马股呈现长牛走势、A股开放程度加大、监管更清晰完善等”：

从市值规模来看，十年前10月16日，沪深两市约1500家上市公司，合计市值逾30万亿元；十年后，两市上市公司约3400家，合计市值60多万亿元。多层次资本市场方面，市场新增了创业板，上市公司所属行业日益多元化，除传统的金融、地产、制造行业外，环保、科技等新兴行业也涌现了一大批盈利可观、回报良好的龙头公司。

此外，随着沪港通、深港通相继开通，内地证券市场与香港市场互联互通平台搭就，加上今年6月A股纳入MSCI指数，A股市场国际化进程取得突破，海外资金配置A股力度明显加大，也为A股带来了许多新气象。

展望后市，东方财富证券称，本周大会将召开，在经济面平稳、蓝筹估值尚且合理、资金面向好、市场情绪较好，以及较强的改革预期之下，预计市场将继续维持稳定偏好的态势，来迎接这一关系到国计民生的重要会议的召开。

4，30年前的美股“黑色星期一”：谁将市场推向了深渊？

1987年10月19日，道琼斯指数在市场的恐慌性抛售中暴跌近23%。

“黑色星期一”发生之后，市场在难以置信的震惊中，开始试图找出背后的原因。

如此大规模的市场抛售显然很难用单一因素来解释。但分析普遍认为，当时刚刚萌芽的计算机交易，加上借助股指期货合约进行对冲的交易策略的使用，令市场变得更加复杂，埋下了灾难的种子。

然而在过去的三十年中，市场参与者们却越来越依赖于计算机和基于规则的量化交易系统，使用算法来进行选股、对冲、下单，以及押注波动性。

金融博客ZeroHedge认为，人们对计算机交易的依赖或将造成严重后果：计算机投资的广泛运用创造出一个幻象，即风险可以被度量及管理。但近些年市场多次发生异常波动，资产价格在无法解释的情况下猛然大跌，这意味着在机器掌控交易的情况下，下一次市场抛售可能会更加猛烈。

资管机构Marketfield Asset Management首席执行官Michael Shaoul直言不讳地指出：系统比人们猜想的更为脆弱。

5，如今的美股市场或许比1987年更脆弱

三十年过去了，技术和监管的革新令美股市场发生了新的改变。

DataTrek Research联合创始人Nicholas Colas说道：“如今的市场是一个比1987年时更加、更加复杂的系统。这并不意味着它变得更好或更坏，但它肯定是无限复杂的系统。”

与此同时，市场也变得更加脆弱。

Themis Trading董事总经理Joseph Saluzzi警告称：我们不知道那一天什么时候会到来，可能是明天，或者明年，或者两三年后……但当它发生时，情况将变得非常、非常糟糕。

而悬在美股头顶的达摩克利斯之剑，可能是ETF，可能是VIX，又或者，是永远比市场更难以预测的特朗普。