深度解读 | 2018澳洲联邦预算案，经济、地产、债市、医疗各界专家怎么看？

5月8日晚，澳洲联邦政府公布了2018-2019财年预算案。此后的一周，这份预算案成了澳洲大街小巷的热议话题，各界人士对这一份预算案都给出了自己独到的见解。澳财网的分析团队也在第一时间为大家提供了简单的分析。

在过去的一周中，澳财网有幸采访到了来自银行业、会计咨询行业、高级债券投资行业、以及生物医药行业的领军人物。

从各自的领域出发，该如何解读最新的联邦预算案？有哪些值得关注的焦点？在今天的文章中，澳财网将与您一起听听他们的声音。

宏观经济

澳财网首席分析师魏睿昊表示，这一份预算案对澳洲经济的主要贡献在于：

给出了一个经济良好、政府有钱可花的积极信号，给消费者市场注入了信心。客观角度看来，预算案中很明确的一点是，由于所得税收入的提升和就业情况的转好，澳洲经济总体处在上升趋势；但是同时，政府在其中并未提及任何对于经济情况的长期规划，因此对于整体经济结构的优化作用相当有限。

预算案的重头戏当属个人所得税的改革。减少税收这一举措的确有利于经济增长。但是本次减税措施采用的是“rebate”的方式。也就是说，税务居民并不是在缴税时就可以得到优惠，而是政府将会在财政年底退还部分税收。这样的做法对于直接消费的刺激作用是相当有限的；明显的效果可能要到2019年7月，税收退还时方能显现。这种长远性的计划不确定性极大；由此可见，政府对未来收入的预期并非十分有底气。

除个人所得税改革之外，该预算案还强调了在医疗、养老和基建行业的投入。这部分的预算投入是基于对未来政府收入的良好预期，也说明了政府未来的经济结构将会向医疗、养老方向倾斜——在人口老龄化的今天，这样的转型是必然的。

然而，从政策中也同样可以看出政府对养老补助方面的信心不足；政府在期待非政府组织和机构的协作，希望通过他们的帮助来解决社会老龄化的问题。

此外，财长莫里森承诺，未来10年内，全澳的公路和铁路工程将获得750亿拨款。这一笔拨款看似很多，但实际上并不足以支撑到基建项目完工。而众所周知的是，基建项目是非常容易超支的。因此基建这一方面的变数极大，政策的可执行性低，而这一切的难题将会留给大选后新上台的政府；低执行性的政策也给政府留了后手。

总的来说，这份预算案对澳洲经济的影响还是相当正面的；被重点关注的这三个行业在一定时间内一定会有所提升，但是显而易见的是，即将到来的大选对预算案的影响非常大——税收改革的受益群体为社会中低工薪阶层；医疗和养老行业的新政则将会为执政党拉到众多老年人选票。整个预算案旨在大选前为自由党树立一个坚持低税率、具备更强经济管理能力的形象。

   Philip Brown

澳洲联邦银行固定收益分析部总监

Philip认为，全球经济正在复苏阶段——美国的经济发展势头迅猛，欧洲的经济情况也正在逐步改善。而相较于全球经济情况，澳洲的经济增长稍显缓慢，且无迹象表明未来会有爆点。这其中，工资增长缓慢和房贷压力是拖累经济发展的主要因素。

在这一份预算案中，联邦政府计划提前实现预算盈余的同时进行减税；尽管减税力度不足以大幅改变居民财务状况，但是持续加大基础设施投资可为就业增长创造有利条件。本次预算案中，联邦政府实现了有关广泛实行个税结构改革、减少税级数量、增加基建支出的承诺。

可以说，所有的出台政策方向是对的，但是都十分保守，并没有大规模的财政决策。作为下一次联邦大选前的最后一次预算案，这些举措具备一定的吸引力，但对整体澳洲经济产生的影响极为有限。

Josh Chye   

HLB Mann Judd 税务咨询合伙人

与前几年相比，今年的这一份预算案对房地产投资者而言，并没有坏消息。这一点不令人意外，毕竟今年是选举年，执政党不会想要惹恼那些同样是选民的房产投资者。

不过，政府在预算案中还提出，投资者将被禁止利用未开发的闲置土地进行利息抵扣。这一政策的出台是为了促进闲置土地向住房储备的转化；同时，这似乎也会影响到拥有土地，但还未对土地进行开发的房地产开发商(如正在等待开发审批文件的开发商)。这项提案将于2019年7月1日生效，监测这一变化将会是政府的重要工作之一。

此外，政府仍有可能想要对负扣税和资本利得税下手。希望政府能够为外国投资者和开发商提供税收优惠政策，来帮助澳大利亚建设基础设施和住房，使澳大利亚在投资方面更具竞争力。

    Paul W. Chin, SF Fin

Jamieson Coote Bonds

投资策略与研究部主管

对于投资者而言，债券市场非常重要。债券市场可决定利率水平及其变化，反过来又可推动经济活动。同时，债券市场对货币的流动性有一定的影响，也是决定房贷、车贷以及商业贷款的因素之一。关于联邦预算对债券市场的具体影响，主要有以下三点值得关注：

1. 短期来看，澳大利亚仍可能维持3A评级

2. 收益率曲线很可能保持正常的陡峭走势

3. 受金融服务业皇家委员会（Financial Services Royal Commission）的影响，信贷条件可能会收紧。

   
   

短期来看，澳大利亚仍可能维持3A评级

鉴于澳大利亚政府具备强大的3A评级（全球仅11个国家具备3A评级）、稳健的收益率（5月15日的十年期国债收益率为2.82%）、相对其他发达市场国家更为稳健财政基础（2018年澳大利亚净负债占GDP的比例不到20%，而同期英国和美国的这一比例均超过80%），澳大利亚政府债券对于海外投资者仍具有吸引力。

3A评级本身对债券或利率的意义不大，但3A评级背后的因素则至关重要。目前，评级机构标普（S&P）认为澳大利亚提前实现预算盈余仍存在重大风险，因此，目前出现改善的财政状态尚不足以推动标普改变对澳大利亚3A评级的“负面”展望。但是，鉴于收入和经济增长趋势良好，3A评级下调的风险已经明显下降。根据目前的利率和流动性水平，债券市场有望持续稳定。

与此相反，财政评估可能导致评级展望下调至2A+的风险。按照标普的指导原则，要想保住3A（稳定）评级，房地产市场适度增长、信贷增长以及财政赤字出现改善三者缺一不可。相比澳大利亚对海外融资的依赖程度和大选承诺，投资者更需考虑上述因素。

收益率曲线很可能保持正常的陡峭走势

经济前景正面和全球收益率上升有望推动澳大利亚国债收益率曲线保持正常的陡峭走势。一般情况下，澳联储（RBA）相对稳定的前景预测和美国国债收益率的上升会推动澳大利亚国债收益率曲线斜率增加，形成更为陡峭的走势。鉴于居民负债水平高企且持续上升，中期来看，澳联储在加息政策仍将保持克制的态度。

与此同时，最近发行的长期国债较为便宜，进一步支持收益率曲线保持陡峭走势的观点。另外，澳大利亚联邦政府债券供应略有下降，为推动十年国债收益率上升提供支撑。

2018/19年举债总需求可能略低于2017/18年宣布的目标。相比2017/18年795亿发行规模，2018/19年发行规模仅减少了13亿澳元。

受金融服务业皇家委员会影响，

信贷条件可能会收紧

目前，影响信贷的具体举措相对较小。但是皇家委员会调查所导致的一个主要问题是对银行信贷标准和贷款供应的影响。皇家委员会对金融服务业的调查已经引起了广泛的关注，并揭露了一系列不当行为包括贪婪和欺诈等。此外，利用虚假材料骗取贷款（即骗子贷款）背后的现金奖励制度、以及欺骗弱势群体的行为同样令人担忧。未来一段时间内，金融服务业预计会进行相应变革，包括加强监管和审查、以及追究执行高管刑事责任等。

从经济的角度而言，此类经验教训往往会以提高贷款审批门槛、加强贷款审查、降低对纯销售额关注程度等形式对信贷流程产生影响。最终的结果可能是信贷标准压力上升，进而对澳大利亚信贷活动产生影响。鉴于以美联储为首的全球加息趋势正在持续推进，信贷条件已经有所收紧。

因此，本次调查的时机从经济发展的角度而言并不理想。同时，由于居民负债率高企且面临房价下跌的问题，澳大利亚国内前景已经堪忧。此前，房价持续上涨成为推动消费增长的一个主要驱动力。但是，从目前的情况来看，房价走软可能会给澳大利亚家庭带来额外的压力。

Dr George Syrmalis    

iQ集团创始人兼首席执行官，核医学及放射性免疫学的双博士

预算案中明确指出：“澳大利亚在医疗技术和研发、生物技术以及制药领域处于世界领先地位”。同时联邦政府计划投资13亿澳元建立国家医疗产业增长计划，“以确保澳大利亚持续处于世界领先地位。”预算案中公布了财政扶持产业增长的目标、同时为澳大利亚继续发展成为生物科学创新中心奠定基础，继而鼓励生物技术新创企业、推动生物科技投资，并实现产业发展的可行性及持续性。

联邦政府计划投资13亿澳元用于医学研究，其中包括5亿投资 “基因组健康未来使命”，用于为各种疾病开发新的“精准医疗方法”；2.4亿投资“前沿科学”项目，用于支持创新型医疗药物和器械的研发，进而确保澳大利亚成为世界级生命科学研究中心。

这13亿的投资承诺有望促进创新产业的增长和就业，继而推动澳大利亚向知识经济转型。此外，这项政策利好最终可改善所有澳大利亚人的健康状况。例如，精准医疗结合了个体独特的基因组成、蛋白质水平、和自身周围环境的相关知识，进而可按照个体需求制定精准的疾病防治方案。 精确医疗不仅可以为临床应用（如癌症的治疗）创造机会，而且可用于改善复杂疾病（如糖尿病和心血管疾病）的治疗结果。换言之， 精确医疗具备改变澳大利亚现有医疗体系的潜力。

本次联邦预算是对生命科学创新的重大承诺，有望创造更多的就业机会、实现创新理念向医疗药物和器械的转化，进而改变人们的生活；且对行业服务供应商具有明显的促进作用。例如，具有生物技术背景的金融机构可以为生命科学创新的商业化提供早期研发资金，并将其带入全球资本市场。

此外，联邦政府在本预算案中承诺加大促进临床试验行业的投资，并提高澳大利亚作为临床试验首选目的国的声誉。

总结

当前，政府的大目标是在19-20财年由财政赤字转为盈余。在即将到来的大选的影响下，这份预算案显然是非常谨慎且保守的。而在全球潜在贸易战和其他地缘政治紧张局势的全球金融背景下，预算计划以及后续的补充政策是否能顺利落实，值得各位选民持续关注。