美国加息将中国推入两难境地，楼市还能坚挺多久（组图）

北京时间6月14日凌晨02:00，美联储宣布上调联邦基金利率目标区间25个基点，至1.75%-2.00%，这是美国年内第二次加息！

美联储预计2018年还将加息2次，2019年料将加息3次。美联储主席鲍威尔在随后举行新闻发布会中表示，联邦公开市场委员会对中性利率有一个宽泛的预估区间，利率将“相对迅速地”达到中性区间，当利率接近中性水平时，在决议声明中保留“宽松”措辞也就不在合适，缩表正稳步推进。

虽然从2015年到目前为止，美联储已经加息了7次，但这一次对全球的影响可能是最大的。今年以来国际局势发生了巨大的变化，美国发动mao－yi－zhan、美债收益率持续走高、美元指数上升等多重因素共振，导致全球市场发生巨大动荡，今年以来阿根廷、土耳其的国家货币面临崩盘，我国香港也受到重大影响。现在美联储又一次加息无疑助涨了上面的态势，它带来的影响值得关注！

现在我们来全面了解美联储这次加息的含意、原因以及影响！

01

美联储加息是什么意思？

所有国家都一样，加息是让本国的货币更值钱，比如A把100块钱借给了B，B到期给A的回报原来是5块，现在升到了10块，这意味着100块钱的价值增加了，即加息了。

那么美联储是怎么实现让美元更值钱呢？主要是上调联邦基金利率，这个利率是美联储－商业银行之间的借钱利率，通过抬高它们之间的借钱成本，从事使商业银行的贷款成本增加，最终影响全市场的资金成本。在这个过程中，美联储还会通过缩表的形式抽走市场当中的美元，让美元更稀缺，从而使上述影响过程放大数倍。

而中国央行是怎么实现让人民币更值钱呢？前几年大概是划定一定标准，比如给定一个利率，我们常称为基准利率，商业银行只能在给定的利率区间内调动自己的存贷利率水平，进而快速地抬高全社会借钱成本。这几年，利率区间已经慢慢放开，但无形的影响仍然存在。

02

美联储为什么要加息？

1、美联储是美国的央行，全世界央行最重要目标只有一个，那就是充分就业还有合理通胀，目前美国失业率处于17年最低的3.9%，美国通胀处于2%目标附近。美国经济继续取得进展。

之前美国利率区间是1.5%－1.75%，距离3%左右的正常水平还有一定的距离，趁着现在经济向好果断加息以应对未来可能出现的金融危机。

2、美国发动mao－yi－zhan，必然会抬高美国国内商品价格引发通胀，而17年年底宣布的减税，也可能导致投资过热，这时候必需得加息或加快加息的频率以应对可能出现的风险。

3、美国加息可以让美元资产更有吸引力，加速美元回流美国；减税可以让制造业回迁，mao－yi－zh an可以增加企业利润，三者加起来就是让美国更强大。

03

美联储这次加息和以往有什么不同？

这次加息主要是国际局势发生了重大变化：

1、今年3月份美国先后发动mao－yi－zhan，全球股市剧烈动荡，日本、德国、中国等贸易大国都卷入其中，可预计，其带来的影响是直接的、深刻的，今年全球经济可能会显著放慢。

2、美联储之前的几次加息都是发生在美元指数显著走低的时候，而4月份开始美元指数反弹，到现在已经涨到了93，从而与国债收益率上升、减税形成三大剪全世界羊毛的利器。

据国际金融协会(IIF)周二公布的数据显示，5月，新兴市场的资产遭遇大量抛售，外国投资者总计抛出123亿美元新兴市场债券和股票资产。

04

为了应对美联储加息的影响，新兴市场国家如何应对？

为了应对本次危机，新兴市场国家应对手段一是做，二是说。

1、做：印尼央行两周内连续两次加息，把作为基准的7天回购利率从4.25%上调到4.75%；墨西哥中央银行将基准利率从7%增加到7.25%；土耳其一次加息300个基点；阿根廷央行在短短8天时间里连续三次上调利率，累计上调幅度达到1275个基点；6月6日，印度央行开启了2014年来的首次加息。

2、说：近期印度央行行长和印尼行长不时地呼吁美国加息和缩表别太快、太急，以减轻新兴市场面临的压力。

但这些效果似乎不大，一是只要美元指数、国债收益率继续上升，那么资金外流就很难止步；二是美联储制定的货币政策首先是为美国人考虑的，其次才会顾及全球市场。

05

美联储加息，中国央行会如何应对？

中国央行应对的手段当然是同步加息，当然不是上调基准利率，即老百姓眼中的正式加息，而是上调MLF和逆回购利率。两者都是央行－商业银行之间的借钱利率，与美国式的正式加息是一致的。

图来源：金融图姐

此前美联储每次加息25个基点，中国央行基本都会上调MLF或逆回购利率25个基点，但去年12月份后跟随加息的幅度只有5个基点，主要原因有二：

1、中国之前持续上调MLF和逆回购利率，市场利率已经基本在较高水平，如果利率过高可能会对高房价、经济产生不少的负面影响；

2、之前美联储加息，但美元还是持续走弱，资金外流压力不大。

但这次不同，美元指数已经走在了上升的通道上，本次美联储加息后次日同步加息0.25%，或过后上调基准利率（商业银行－居民之间的借钱利率）是较大概率。

06

央行近日的降准与上调MLF、逆回购利率会不会有冲突？

首先，我要解释下MLF、逆回购都是央行向市场投放货币的一种方式，粗略地说就是央行通过MLF和逆回购借钱给市场，然后收取一定的利息，上调MLF、逆回购利率就是提高这些资金的成本，进而影响市场利率。

降准则是直接向市场投放货币，央行近日的降准与上调MLF、逆回购利率会不会有冲突取决于两点：

1、假如央行降准后，央行通过MLF、逆回购投放货币的力度和节奏不变，那么这时MLF、逆回购利率升高与降准是有矛盾的。

2、假如央行降准的同时，央行的MFL、逆回购等货币投放减少了，那么这时的降准就不存在冲突，因为一增一减的过程市场上的货币量还是没多大的变化。

4月份央行降准了，但当月的广义货币M2同比增速只有8.3%，环比还下降了0.13%，可见目前两者并不存在矛盾。

07

美联储货币政策正常化是怎样的？

美联储货币政策正常化目标有两个，一是利率的正常化；二是资产负债表的正常化。前者是加息，后者是缩表，缩表的意思是美联储卖出手中的国债、MBS等，从而使美元回笼到美联储，减少市场上的美元。

1、历史经验上看，利率的正常化目前一般是在10年期国债收益率高点附近，10年期国债收益率高点可能是3.5%左右，按照每次0.25%的加息频率，距离利率的正常化还需要6次加息，市场预计今年可能还要加息一到两次，明年加息2次，2020年加息2次。

那么问题来了，下半年可能出现的一到两次加息会在什么时候宣布呢？

一般来说，美国加息会在美联储议息会议上宣布，下半年议息会议时间是：

A、2018年7月31日至8月1日；

B、2018年9月25-26日；

C、2018年11月7-8日；

D、2018年12月18-19日。

美联储主席鲍威尔在本次新闻发布会中表示，从2019年1月开始，将在每次FOMC政策会议结束时举行新闻发布会，以改善沟通。

2、缩表：目前美联储的资产负债表总规模高达4.5万亿美元，未来美联储可能将资产负债表规模削减至2.3万亿至2.8万亿美元附近。美联储缩减资产负债表的计划是：2017年10月开始，每月缩减60亿美元国债、40亿美元抵押支持证券（MBS）。之后缩表规模在12个月内每季度增加一次，直至达到每月缩减300亿美元国债、200亿美元抵押支持证券为止。

08

美联储加息，对中国股市、楼市、汇市、黄金有何影响？

1、股市：美联储加息对中国股市的影响是两方面：

A、美股走势是美联储制定货币政策的参考因素之一，近期美股虽然回调但仍处于高位，我认为美股未来回调的概率大。之前美股牛市主要来源于前期宽松的货币政策，当货币政策转向尤其是加息频率变得密集后，美股累积的风险容易爆发，但考虑到减税对股市的提振应该是慢跌为主。

我去年说过中国股市向来受美股影响，且波动要比美股剧烈，但本次加息后A股未必会下跌，因为对于本次加息A股已有预期，早已提前消化。

B、美联储加息必然导致中国被动加息，只是幅度大小问题，加息后必然加大机构融资成本，风险偏好降低，制约指数上涨。

2、楼市：国内利率提高后，房贷利率会提高，对新购房人带来压力。但大家也不要过于担心，央行数据显示：今年3月房贷利率是5.42%，比去年12月上升0.16%。虽然利率在上升，但升得很缓慢，更与2014年6.9%的高点还有很大的距离。

对于今年的楼市我的预测是，管理层不希望房价上涨得太快（多个城市负责人被约谈），也不希望成交量太低迷（没交易税收收不上来），总体会是房价慢涨，成交量适当活跃的格局。

3、汇市：美元指数上升了，近期人民币有贬值的压力，但在主要国家特别是新兴市场国家当中贬值幅度是最小，随着美国加息，人民币应该还会贬值，但空间有限，主要是美国不答应，也不利于人民币国际化。

4、黄金：黄金是有价值的商品，美元只是由美国信用背书的纸币，没有价值。但黄金是美元计价，当美元更贵后对应的就是黄金更便宜。但过去我们看到的情况却不一样，美国加息了，黄金不跌反涨，根本原因在于黄金已经提前消化了利空。

近期随着美国加息、地缘政治趋于稳定，黄金走弱，但作为一个抗通胀的品种长期趋势向上是不会变的，因为没有一个国家的政府愿意通缩。