“逢8必灾”新兴市场货币暴跌 金融危机还有多远（图）

随着美联储进入加息周期，美元走强，2018年以来土耳其、阿根廷等新兴经济体货币大幅贬值。这不禁引发担忧，“逢8必灾”的魔咒下，本轮的新兴经济体国家货币贬值会不会成为又一个“1998年亚洲金融危机”。 

美国可能加大对俄罗斯的限制力度，里拉暴跌，土耳其和俄罗斯互为重要贸易伙伴，这些都让两国在这次外汇动荡中成为了“命运共同体”。图为普京（左）和埃尔多安（图源：新华社） 

新型市场国家货币大幅贬值

统计显示，2018年以来，土耳其里拉对美元贬值幅度超过40%，仅8月10日单日贬值幅度就超过20%。 

北师大经管学院教授、国际金融研究所所长、中国经济50人论坛成员贺力平认为，土耳其自身经济过度依赖外部需求，造成经济结构严重失衡。数据显示，截至2017年，外贸占土耳其国内生产总值的比重高达46％。同时，土耳其连年出现严重贸易逆差和资本项逆差，这意味着该国极度依赖外部投资和融资。 

贺力平表示，今年以来，国际评级机构多次下调土耳其债券评级，再加上近期土耳其和美国矛盾不断激化，导致市场担忧加剧，7月开始，外部资金开始流出土耳其，进一步造成里拉贬值。 

事实上，不仅是土耳其，放眼全球，多个新兴市场国家货币兑美元大幅贬值。Wind数据统计显示，2018年以来，委内瑞拉玻利瓦尔对美元贬值幅度达97.2%；苏丹镑贬值幅度达到61%；安哥拉、阿根廷货币贬值幅度都超过30%；利比亚、俄罗斯、巴西、伊朗等国货币贬值幅度都在15%左右。 

资金大撤离 中国一枝独秀

新兴市场国家货币大跌，恐慌情绪蔓延至金融市场。美国基金研究机构FPFR监测数据显示，截至8月13日的最近一周，5.2亿美元从新兴市场净流出，债券市场净流出6.8亿美元。 

过去一个月内，新兴市场资金净流出量为4.6亿美元，权益市场的净流出量为14亿美元。2018年二季度的数据显示，新兴市场资金净流出量高达150.94亿美元，权益市场的净流出量为183亿美元。 

与此相比，中国的市场则完全不同，过去一周，EPFR跟踪的基金中，1.75亿美元净流入中国市场，其中权益基金净流入3.75亿美元；过去一个月，中国市场资金净流入5.4亿美元，其中权益市场净流入5.03亿美元。2018年二季度数据显示，中国市场净流入37.3亿美元，其中权益市场净流入50亿美元。 

8月10日，中国证监会发言人在回应“外资持续流出中国资本市场”的言论时称，2018年1月至7月，境外资金累计净流入A股市场1,616亿元人民币（1人民币约合0.147美元）。6月以来，虽然全球贸易摩擦加剧，但外资投资A股的势头并未减弱，6月和7月，净流入A股市场的境外资金为498亿元人民币。 8月15日，中国证监会宣布进一步放开符合规定的外国人开立A股证券账户权限。

9月15日起，将允许在中国境内工作的外国自然人投资者开立A股证券账户。这被市场认为是吸引外资进入A股的举措之一。 

能否打破“逢8必灾”的魔咒

尽管不断有外资涌入中国资本市场，但美元持续走强，美元指数逼近97关口，港币汇率持续承压，香港金管局两天内四次出手同时，人民币汇率同样压力不小。8月16日，人民币兑美元中间价调贬90个基点，报6.8946，连贬6日，为2017年5月12日以来新低。前一交易日，人民币兑美元报6.9049，已经逼近7关口。 

由此引发了市场的担忧情绪，一系列的新兴市场国家货币贬值，会不会引发新一轮的系统性风险？ 

对此，华创证券宏观经济研究主管张瑜表示，新兴市场形成传染式危机可能性较低。相比前几次金融危机，不论从外储属性、经济基本面还是汇率压力来看，新兴市场抗风险能力明显增强。个别国家由于自身问题可能出现“点”式风险，但发生大范围“面”式传染危机概率有限。 

贺力平也认为，本轮汇率下跌，是在美国、欧洲、日本经济复苏大背景下，因此并不具备共性。不过仍然值得警惕，尤其是这次汇率下跌较多国家的主要贸易伙伴。以土耳其为例，德国和俄罗斯是其主要贸易伙伴，德国的经济体量大，经济结构合理，受影响应该不大，但俄罗斯受到的冲击可能就大很多。 

平安证券首席经济学家张明表示，当前的动荡演危机的可能性并不是很大，实际上，2008年经济危机主要是发达国家的危机，新兴市场在2008年并没有出现大的问题。有很多新市场在1998年亚洲金融危机后吸取了教训。 

不过，这些年来，有些新兴市场经济体又忘掉了教训，比如阿根廷、土耳其，这些国家持续的经常账户的赤字和财政赤字，大量的美元的债务，以及目前比较高的通胀，这些都使得他们比较容易面临危机冲击。整个新兴市场爆发危机的可能性不大，但个别经济比较脆弱、基本面比较脆弱的经济体发生危机的可能性还是有的。 

贺力平指出，这一轮动荡可能会引发中国、印度、巴西等新兴市场国家的风险溢价上升，但只要保持汇率适当浮动，加强宏观审慎监管，应该可以缓解冲击带来的影响。