澳新银行首席经济学家：中美贸易摩擦并不如想象的那么可怕

在阿根廷G20峰会召开之际，澳新银行首席经济学家Richard Yetsenga在《华尔街日报》上撰文表示，中国和美国的贸易摩擦并不如想象的那么可怕。

Richard引用了著名小说家F. Scott Fitzgerald的语句：睿智的表现是同时相信两个相互矛盾的说法，但是又能具备强大的应对能力。

眼下，中美两国贸易摩擦就是这种情况。

Richard表示，一方面美国对华进口商品施加惩罚性关税的做法，并不能实现美国总统特朗普的目标，即降低中美贸易逆差。原因很简单，美国对华贸易逆差是储蓄和投资决定的，而不是由中国一方所确定。

另一方面，每当中国海关总署发布每月出口数据时，我们会惊人地发现，出口数据并没有出现丝毫疲软的迹象。

例如，最新的数据显示，中国11月份进出口总值达到2.75万亿元,同比增长22.9%。其中,出口1.49万亿元,增长20.1%；进口1.26万亿元,增长26.3%。

对于这一数据的解读，市场普遍认为，中国出口之所以增长强劲是由于赶在明年1月1日（即美国对华进口商品加征税率从10%全面上调至25%）之前的出口订单增加。但是，我们不能否认的是，美国对华加征关税的商品价值仅为2500亿美元（342亿澳元）。单看这一数据规模的确大，但是相比中国总出口额2.5万亿的规模，这一数据明显是“逊色不少”。

另外，从大的宏观基本面来看，在美国经济已经实现“充分就业”的背景下，美国依旧在实施大规模的财政刺激政策。因此，美国贸易逆差将不可避免的扩大。

对2500亿中国进口商品加征关税并不足以对贸易逆差产生实质性的影响。换言之，中国作为全球最大的出口国不太可能遭遇全球贸易地位的急剧恶化。

尽管如此，加征关税的确可以发挥一定的作用，但是主要体现在贸易结构的重组上面。以钢铁为例，据美国商务部估计，对华进口钢铁加征惩罚性关税所导致的福利损失（welfare loss）大约占市场收入的0.5%，并不是一个多大的数据。

这里的福利损失是指：关税的人为调整会推动相关产品的国内价格高于全球市场清算价格，继而迫使消费者为该产品支付更多费用。

伴随国外钢铁生产商面向美国出口钢铁销量的降低、利润率的下滑，供应链就会相应发生调整。美国钢铁生产企业不得不改出口为内供，同时国外钢铁生产企业也会逐步降低对美国的出口，争取美国钢铁出口企业腾出的其他市场。

因此，一些市场分析人士依然看好中国的出口增长前景，即便是在1月1日美国针对从华进口商品全面征收25%的惩罚性关税。尽管中国此前所取得的同比增长21%的幅度（相当于全球经济增长率低于4%）会所有收窄，但是中国出口不太可能出现持续大幅下滑。

另外，值得注意的是，本轮中美贸易战实际上是中国真正实现利率自由浮动机制后的第一个完整出口周期。今年年内，人民币对美元汇率已经贬值了12%，在一定程度上对冲了出口下滑所可能带来的不利影响。

尽管全球经济仍具有大量不确定性因素，但是我们也不必过于悲观。目前全球GDP增长依然维持在3.75%左右，失业率处于较低水平，几乎所有发达经济体的工资也在持续增长，这些迹象均表明消费者在面临金融市场震荡时具有一定的弹性。

即便本次中美两国首脑围绕贸易问题达成某种程度上协议，但是两国之间的关系已经出现裂痕，并且相关影响也会逐步体现。

最后，就像小说家Fitzgeraldz所写的那样：“让我告诉你这位非常富有的人。他们与你我不同。”