高盛：一旦美联储开始降息，这些股票将跑赢大盘

随着市场对7月美联储就开始降息的预期达到100%，主流投行分析师们也陆续传授“降息时代”跑赢大盘的技巧。

01

降息后这些股可能跑赢大盘

备受市场关注的高盛首席美股策略师David Kostin早从6月初就做起了相关预言。历史数据显示，美联储开启降息周期后，医疗保健和必需消费品两大板块通常回报好于大市，信息技术板块表现最差；通讯服务类股在降息开始后三个月内表现突出，但12个月内会跑输大盘。

上周五，Kostin再发研报称，低波动性的股票往往在美联储开启降息周期后的12个月里跑赢大盘。由于经济前景不确定性和美联储降息的预期都在升温，5月初以来高盛挑选的低波动性一篮子股票回报率已达7%，而同期的标普500指数走势趋平。

高盛提到的相关个股包括：“股神”巴菲特旗下的伯克希尔-哈撒韦及其偏爱的可口可乐、机械巨头卡特彼勒和霍尼韦尔、美国石油巨头雪佛龙、eBay、全球健康卫生护理领域巨头金佰利等。

财经媒体CNBC指出，最近几周投资者的关注焦点除了全球主要央行货币政策，还有贸易局势、全球经济动能减速，以及提升的地缘政治风险。低波动性股票是防御型选择，今年iShares和Invesco公司设计追踪此类股票的ETF吸引80亿美元流入，约占流入美股ETF总资金额的1/4。

高盛认为，当前的情形与1995-1996年很像，这一点早在4月就有分析师提出来。在1994年2月到1995年2月美联储加息了275个基点后，1995年7月、12月和1996年1月又火速降息共75个基点，理由并不是经济陷入衰退，而是“保险型”降息来对抗低通胀，与今日大背景相似。

因此高盛建议，在经济活动正在弱化的当前，可以通过购买美债来交易降息预期，并青睐于资产负债表相对健康的股票。

02

美股价值投资可能重新回归

Kostin认为，美股价值投资也可能重新回归，过去十年价值类股曾一直不敌成长股。在市盈率的基础上，更便宜的股票较更贵股票估值的折价率目前高达65%，估值差距增大至9年最深，过去35年的历史经验显示，价值型股票会迎来更强劲表现。

但他警告称，价值投资的“高光时刻”还没有到来。最近两次价值类股表现好于大盘发生在2016年下旬的“通货再膨胀”时期以及2017年底美国特朗普税改落地前夕，当时都伴随着投资者对美国经济增速预期激增这个先决要素。而更宽松的货币政策只有在持续提振经济增长预期时，才对价值投资有利，“实际的预期改善程度还没到价值股回归的水平。”

03

一次性降息50个基点？

上周四，就在美联储FOMC会议宣布利率政策按兵不动，并于十年来首度承认存在降息可能的一天后，高盛重新修正预期，认为美联储在7月和9月各降息25个基点，并于7月提前结束缩表。

研报称，如果从现在到7月底FOMC开会前的经济数据和局势发展令人失望，“且/或美联储官员感到有必要赶在债券市场定价之前行动（目前债券市场认为7月降息32个基点）”，那么下个月一次性降息50个基点也有可能。

而在此前的半年里，高盛虽不断向市场“低头”，仍认为美联储按兵不动是今年最可能的场景，一度预言美联储年内不会降息。