美联储降息“绵里藏针” 特朗普“计谋得逞”却狂怒（图）

7月31日，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）宣布将联邦基金利率（federal funds rate）目标范围由2.25%至2.5%降至2%至2.25%，降幅为25个基准点（basis points）。芝加哥商品交易所的“联储观察工具”（CME FedWatch Tool）显示，此前一天（7月30日）市场预计降息幅度为25个基准点的概率接近80%，因此美联储的举动基本符合市场的预期。

在美联储对是否降息犹豫不决时，特朗普（Donald Trump）在各种场合的施压言论发挥出巨大威力。2018年以来，特朗普曾多次因美联储的加息政策批评美联储主席鲍威尔（Jerome Powell），甚至以解职为威胁向其施压。在美联储停止加息后，特朗普又频频在推特（Twitter）喊话鲍威尔要求降息，导致市场上的降息预期逐渐升温。

特朗普在降息问题上一直指责鲍威尔。（VCG）

世界黄金协会（WGC）的报告显示，历史上来看，除2008年1月全球金融危机爆发时，美国联邦公开市场委员会在一次计划外会议上宣布降息外，只要市场对利率调整的预期概率高于65%，美联储就会根据市场预期调整其基本利率。因此，受到特朗普言辞和市场情绪的“绑架”，美联储不得不做出降息决定。

然而，美联储还保存着一丝职业操守。美联储公告显示，FOMC认为美国“劳动力市场依然强劲，经济活动以适度的速度增长”，降息只是“鉴于全球经济放缓对美国经济前景的影响以及通胀下行压力”，为了维持经济扩张采取的措施。鲍威尔明确表示，降息只是“中期政策调整（a mid-cycle adjustment to policy）”。显然，特朗普一再要求的降息周期并没有到来，25个基准点的降息只是美联储对市场的安抚。

鲍威尔讲话一出，美国三大股指大幅下跌。截至收盘，道琼斯工业平均指数下跌1.23%；标普500指数下跌1.09%；纳斯达克指数下跌1.19%。股市的糟糕表现让以股市波动衡量经济好坏的特朗普十分恼怒，并在推特上指责鲍威尔让所有人失望。特朗普认为，市场想要的是美联储开启“长期且激进的降息周期（a lengthy and aggressive rate-cutting cycle）”。对于面临竞选连任的特朗普而言，25个基准点的降息显然不能满足他的胃口。

虽然美联储在降息25个基准点安抚市场的同时表示降息只是中期政策调整，挽回了一丝“颜面”，但是面对特朗普的“口诛笔伐”，美联储仍处于两难境地。

一方面，美国经济表现仍好于其他发达国家，2019年二季度GDP增速虽降至2.1%，但居民消费仍十分强劲。此外，6月份，美国新增非农业就业人口高达22.4万人，超出预期；制造业采购经理人指数（PMI）虽然连续下滑，但仍处于荣枯线（50）以上。因此，美联储没有面临开启降息周期的必要经济环境。

另一方面，市场对美联储的降息预期仍然十分强烈，芝加哥商品交易所的“联储观察工具”显示，目前市场认为9月18日议息会议做出降息决定的概率超过50%。美联储违逆市场意愿的结果可能造成资本市场恐慌和股市大幅动荡。由于鲍威尔的威信难以和曾经的美联储主席格林斯潘（Alan Greenspan）、伯克南（Ben Bernanke）等相提并论，因此美联储很难在资本市场面前保持独立性。

在货币经济学中，降息是央行刺激经济的主要手段，而降息周期的通常开启于经济危机时期，美国也不例外。美国2001年1月至2004年6月的降息周期始于互联网泡沫破裂引发的经济危机；美国2007年9月至2015年12月的降息周期开端于次贷崩溃导致的金融危机。

目前，联邦基金利率的目标范围下限仅为2%，而美联储在2007年至2008年间将联邦基金目标利率下调了5个百分点后才稳定住经济。可以说，美联储通过降息刺激经济的空间已经十分有限。因此，如果美联储无法抵御特朗普的和市场的施压在9月份继续降息，那么未来一旦发生经济危机，美联储或将面临无牌可打的尴尬局面。