大家好，今天是阿楠。

有这样一位基金经理，他管理基金年限超过七年，平均年化超25%。

他管理的基金总规模超300亿，负重前行依旧能让“大钱”起飞。

他曾经累积七次获得金牛奖，相当于捧回了7座奥斯卡小金人。

他就是兴全基金的王牌基金经理——谢治宇。

谢治宇究竟何许人也，为何能取得如此突出的成绩？

我们的明星基金经理系列第二期，就来和大家聊聊这位公募基金界的风云人物。

风云榜之人物介绍

谢治宇，复旦大学金融工程专业，经济学硕士。

2007年毕业后即加入兴全，现任基金管理部投资总监，也是公募界唯一的80后投资总监。

毕业起，谢治宇就加入兴全基金担任金融工程师，历任兴全基金研究部研究员，专户投资部投资经理，直到成为投资总监，十三年来从未跳槽，相当稳定。

谢治宇特别强调学习能力，认为这是做好投资的主要途径之一。

在一种较为均衡的配置策略下，他追求长期的稳健回报，管好手下的每一只基金。

风云战绩

谢治宇管理的王牌基金当属兴全合润分级混合（163406）。

成立七年多以来，兴全合润分级混合获得了超过500%任职回报，曾连续四年获得“五年期开放式持续优胜金牛基金”。 

过去七年，这支基金尽管从未拿过“单年冠军”或者“年度十强”，但往往稳定在同类前1/4的水平， 稳扎稳打，在长期获得了高额收益，年化收益超过25%。

目前，兴全和润分级的规模在98亿左右，在场内场外都可以进行购买。

在场内外都是开放买卖的，管理费每年收取1.5%，托管费每年0.25%，不收取销售服务费。

但在场外的话，需要注意，现在每日最高的申购金额不超过2万元。

除此之外，谢治宇还管理兴全合宜混合基金（163417）。

2018年1月16日，兴全合宜基金正式开始募集，塑造了一日吸金300亿的神话。

回头来看，当时的建仓时间不算理想，2018年A股全面下挫，全年沪深300下跌25%，兴全合宜回撤16.8%。

再加上远超预期的规模，基金的灵活性受到很大影响。有基金分析人士指出，业内主流的基金投资策略，至少有7成以上，在基金规模攀升上150亿以后就会失效，而兴全合宜的规模已经突破了300亿。

在这样不利的情况下， 谢治宇凭借强大的心态和优秀的基金管理能力，打破了“大钱”难起飞的魔咒。

在之后一年多内，使基金净值重新回到水面以上，并屡创新高，获得了近68%的任期回报。

在这之后，他也一路顶住了赎回压力，对于“赎回——抛售股票——净值下跌”的死亡螺旋也毫无畏惧。

现在他名下的基金，除了上述两支之外，还有去年新发售的兴全社会价值三年持有混合，目前来看，业绩也是可圈可点。

这三支基金也各有专长，兴全社会价值三年持有是一支封闭基金，每份份额最短持有期为3年，期望在中长期获得更高的收益。

兴全合宜在今年开放赎回后，规模缩小，目前也有171亿左右。在重仓股中和兴全合润分级有一定的交叉，同时配置了一些港股。

兴全合润作为谢治宇旗下最老牌的基金，更侧重A股市场，仓位配置得很高，灵活性比合宜更强一些。

从年内数据来看，累积规模超过300亿的这三支基金的涨幅都接近50%。谢治宇不愧是被银行渠道认为最能管理“大钱”的现役基金经理之一。

能够取得这样优秀的业绩，显然和谢治宇秉持的投资理念是分不开的。

投资理念

1，善于选股，“均衡”制胜

谢治宇有着相当出色的择股能力和行业配置能力，这是他能够获得长期稳定收益的关键。

举例来说，兴全合润前十大持仓的股票走势和实际基金走势基本一致。

这也就意味着，前十大持仓能够提供持续而稳定的超额收益，谢治宇正确地配置了正确的股票，显然，他的选股能力不容小觑。

相比起专攻某一领域，谢治宇的持仓更加分散，也更加均衡。

以兴全合润的前十大重仓股来看，传媒、保险、医药、化工、金融、新兴科技等板块均有所涉猎。

在个股的集中度上，前十大重仓占比在50%以内，全部持仓大概在40只左右，而一些持股集中度较高的基金经理持仓大概只有20只左右。

对此，谢治宇有属于自己的理解。

“如果配置的行业集中、个股集中，就很容易构建成一个进攻性很强的组合，当市场与判断一致时组合表现会非常好，”谢治宇解释称，“但是一旦判断出现偏差，调整的成本就会放大。”

在谢治宇看来，与其追求过高的攻击性，不如追求长期的稳健收益。

这一想法和这支基金历年来的表现也是匹配的，虽然没有呈现出超强的攻击性，不在单一年份特别突出，但是却稳扎稳打，能够获得长期稳定的收益。

这样的选股方法也扩大了基金的安全边际，控制了回撤风险。

2，选择高成长性的好公司

谢治宇的投资方法沿革有两个阶段，早期更强调公司的“性价比”，后期则更强调寻找有高成长性的“好公司”，这也是他不断学习，自我优化的结果。

在早期，他很看重公司估值和业绩的匹配程度，执着于寻找一个公司合理的价格，然后低买高卖，再寻找下一个更合理的公司。

由于A股能够提供绝对多的流动性，通过性价比的方式，始终能够找到比较好的组合。

之后，随着基金规模的扩大、市场风格的变化和他对公司认知的不断深入，他意识到原来的方法不再那么好用。

有很多市值成长迅猛的公司，在原来的筛选体系里，还没有完整地赚到钱，就被筛走了。

意识到这些问题之后，谢治宇转变了自己的投资方法，他开始强调公司的成长性，当然，他依旧会考虑到估值的合理性。

现在，他更愿意选择成长性持续可见的公司进行长期的投资，在合理的价格买下一个合适的标的是他的追求，也愿意在这个区间内承受一定的波动风险。

对于兴全合润来来说，最典型的长期持有优质公司当属隆基股份。

2017年第3季度，隆基股份第一次出现在了十大重仓股中。

2020年第二季度，隆基股份已经成为了十大重仓股之首，在这期间，也从未掉出过前十大重仓股。

在这三年多里，隆基在光伏行业杀出了重围，公司所产的单晶硅片押对了行业技术路线趋势，营收和净利润迅速增长。

从2017年到现在，隆基的复权股价上涨超过五倍。

此外，中国平安也是他持续重仓的标的，17年2季度至至今较为连贯性地持有，介入时机刚好在业绩释放的时候。

前复权当年是30-40左右，现在已经涨至76元左右，3年涨了1倍以上。

可以看到，兴全合润扎扎实实地拿到了优秀公司不断成长带来的收益。

3，常年高仓位运作

值得注意的是，谢治宇的回撤率并不小。

一方面，他并不强调择时，长期维持较高仓位，在这种情况下，回撤本身就比较难以控制。

这也是2018年他的稍稍跑输大盘的原因之一，相比起一些追求绝对安全的基金经理来说，谢治宇的回撤并不是他最大的亮点。

但基于谢治宇优秀的择股能力，择时的好坏其实基本上无关大局。

从下表中可以看到，真正能带来收益的在于择股。

从更长的时间维度上来看，有超过七年管理经验的基金经理，最大回撤通常在40%左右。

谢治宇的最大回撤没有超过30%，已经相当不错了。

但基于谢治宇长期高位满仓运行的特点，还是要提醒大家注意短时间内的回撤风险，对回撤承受能力较弱的小伙伴需要仔细斟酌。

4，不断学习，独立思考

入行十三年，谢治宇始终坚持学习的重要性，不断提升自己对市场和公司的理解，拓展自己的能力边界。

他曾坦言：“学习是在我看来，做好投资的最主要的途径之一。”

他认为，投资的过程就是深化认知的过程，而认知最终会转变为业绩。短期的成功可能会有运气的成分，长期的辉煌背后一定是扎实的研投功底，这一切都需要以不断学习作为基础。

正是因为坚持不断学习，所以他从不为自己设限，对市场和自己都抱有非常开放的心态。

从他常配的行业可以看到，他超越指数胜率达到50%以上的行业有16个，可见行业宽度比较好，并不局限于某一个赛道。

他也不拘泥于某只股票是周期股、消费股还是新兴产业成长股，更重视业绩成长性，以及估值和盈利的匹配度。

从2017年开始，谢治宇的基金换手率逐渐降低，近年来，他的基金年换手率保持在100%左右，远低于公募基金经理的平均水平（350%左右）。

重仓换手率通常也低于50%，在绝大多数的时间，他的重仓股都是进出有序，每走一步都在运筹帷幄中。

除了不断学习，谢治宇还喜欢独立思考，认为这也是基金经理非常重要的一项能力。

在投资过程中，会受到很多因素的干扰，只有当基金经理拥有独立思考的能力，才能做出正确的判断，获得超额的收益。

这一点在也体现在一些果决的操作上。前面提到，对于优秀的成长性公司，谢治宇是“长情”的，愿意陪伴公司一同成长，但在关键时刻，谢治宇也从不拖泥带水。

举例来说，今年一季度末，疫情凶猛，兴全合宜重仓了美团点评-W，持股705.86股，是2019年年底的3倍。

此后的第二季度，随着疫情影响淡化，美团点评大涨84%，兴全合宜便毫不留情地减持了三分之一。

现在回头来看，美团点评在今年正是在3月中下旬探底，此后一路上涨，涨幅超251%。

而谢治宇敢于在低点时大幅加仓，大涨之后毫不恋战，迅速落袋为安，除了优秀的选股能力，之外，他的独立思考也给了他做出正确判断的勇气和底气。

投资的建议和看法

今年8月11日，谢治宇在网络平台上分享了他对投资的建议和看法。这里我为大家做一些总结：

1、确认好自己的投资周期，很多事情长期来看变化不大，没有必要因为短期波动频繁操作。

2、大家喜欢看着一个赛道去买一些股票，这个方法短期看可能是有效的，但长期看是比较危险的。

3、要选择空间大，格局稳定，处在产业链核心地位的公司。

4、估值是重要的，某种程度上起到的是一个保护的作用。

5、对普通人来说，最重要的事情是把投资看作是家庭资产配置的一部分，不要频繁的做出择时，真正需要择时的时候极少。

6、频繁追逐市场热点没有意思，每次都踩准时机不可能的，亏亏赚赚下来，可能最后没有多少收益。

总结

总的看来，谢治宇是一个知行合一的基金管理人，将自己的理念贯彻在基金管理中。

他名下的基金，虽然单一年份都不突出，但拉长时间来看，都获得了颇为可观的回报。

总结一下他的三个理念：

一、追求一种较为均衡的配置策略，追求长期的稳健回报。

二、坚持学习，独立思考，不断拓展自己的能力边界，优化自己的选股策略。

三、寻找真正有高成长性的优质企业，赚成长带来的收益。

从过去的表现来看，对于追求长期稳健回报的投资者而言，谢治宇是非常好的选择，即便他不会给投资人带来太多惊喜，也很难让投资人失望。

如果你认同他的投资理念，不妨对他多加关注。