悉尼机场收购案，中国或是未来价值关键（组图）

本周，澳大利亚资本圈最受到关注的消息，就是两大财团有意收购澳大利亚第一大机场——悉尼机场。

7月5日，媒体纷纷报道，行业养老基金Q Super的资管公司和投资管理公司IFM Investors等组成的财团向悉尼机场发送了收购邀约，给出的估值223亿澳元。当天开盘，悉尼机场的股价就飙升37%。

就在昨天（7月8日），又传由麦格理集团牵头的一个财团，正在研究对悉尼机场开出竞争性报价。悉尼机场的股价又再次大涨，当日市值约为 205 亿澳元。

据知情人士透露，麦格理一直在与包括当地养老基金在内的潜在合作伙伴就联合收购进行谈判。财团可能包括由Macquarie Infrastructure & Real Assets管理的多家基金。另外，麦格理也可能会使用部分自有资金进行交易，并可能寻求拉拢MIRA基金的一些投资者加入该财团。

不过，这位知情人士说，审议尚处于早期阶段，不确定麦格理是否会继续提出正式的报价，甚至不排除麦格理也可能寻求加入 IFM 的财团。

根据彭博汇编的数据，包括债务在内，对悉尼机场的收购将成为澳大利亚有史以来最大的收购案，也是近年来全球最大的机场交易之一。

《澳大利亚金融评论报》认为，有关澳大利亚这一主要“海外门户”的任何交易，都在“赌”疫情后全球旅行的复苏。就悉尼机场的估值而言，另一个重要的影响因素是国际游客流量前景，而中国，是其中的关键。

中澳紧张关系或造成客流“黑洞”

从中国对澳大利亚出口的限制举措来看，中国的立场也可能会给悉尼机场未来的客流量造成“黑洞”。数据显示，在新冠疫情发生之前，中国每年的游客人数总计达到 130 万人次。

据预测，悉尼机场未来5-10年内的客流量可能是影响估值的第一个要素。

如果疫情后旅游业复苏乐观，则可能转换成估值看涨的资本。然而，如果客流量前景不乐观，那么目前收购报价对悉尼机场的 220 亿澳元估值是否合理则可能是一个问号。

对于悉尼机场未来客流量而言，任何建模均应考虑三大假设条件，即：全球疫苗接种水平、返回旅客的全球隔离要求；以及中国地缘政治。

Jarden 分析师 Anderson Chow 在 5 月份评估悉尼机场股价时，曾结合中国的情况，当时给出了“卖出”的评级、以及未来12个月每股 4.90澳元的目标价。

他指出：中国于 2020 年 6 月发布了对澳大利亚的旅行警告，中国国家发展和改革委员会于 2021 年 5 月无限期暂停了中澳战略经济对话机制下一切活动。因此，“我们认为，当航空出行恢复正常时，澳中两国之间的紧张局势可能会阻碍入境澳大利亚的中国游客人数。”

“不过，两国地缘政治紧张局势一旦出现任何改善，这种风险则会降低。”

然而，时至今日，中澳关系没有任何改善的迹象。

中国市场

对悉尼机场有双重重要性

在新冠疫情导致澳大利亚旅游业沉寂之前，悉尼机场每月接待的中国公民大约有10万人。其中大部分人是来自中国的游客。

可以说，近年来，中国游客成为进出澳大利亚最繁忙机场的国际乘客的最重要来源。

不仅如此，据澳大利亚旅游研究中心的估计，2019 年入境澳大利亚的 133 万中国游客支出大约为 123 亿澳元，占海外游客总支出的 27.2%。

因此，对于悉尼机场的增长战略，中国具有双重的重要性。因为中国不仅是最大的国际旅客来源，同时也是澳大利亚第三大最受欢迎的度假目的地。

2019年，约有60万澳大利亚人前往中国旅游。

新冠疫情爆发至今，根据内政部的数据，每月来澳的中国旅客数字已经降至2000人次。

悉尼机场中，准备返回中国的旅客

有媒体列举了2016 年韩国的情况：在韩国决定部署美国高空区域防御（THAD）导弹系统后，中国随即也发布了旅游警告，不鼓励其公民访问韩国。这导致中国入境韩国的旅游总人数从 2016 年的 807 万人次下降到 2017 年的 420 万人次，并且在 2018 年保持在 480 万人次的低位。

根据大多数航空业分析师的预计，国际旅游业将从 2025 年开始复苏。

瑞银分析师本周表示，2022 年悉尼机场的国际客流量预计比 2019 年下降 75%。而接下去两年——2023 年和 2024 年，这一数据还是会比2019分别下降 35% 和 10%。

不过，本次对悉尼机场发起收购的财团在全球管理着超过 1770 亿澳元的基础设施基金，其中包括对 20 个机场的投资，这些机场在 2019 年总共为超过 3.3 亿乘客提供服务。

作为经验丰富的“老手”，相信他们对悉尼机场的未来，有自己的判断。