新能源、加密货币、AI大数据…散户热追主题基金，背后预示着什么？

今年是澳大利亚交易型开放式指数基金（ETF）正式上市的第二十个年头，这种入门门槛比较低的金融产品由于受到年轻人的追捧，交易量迅速扩大。

10月末，澳大利亚市场上的ETF基金市值（基础产品价值+投资者资金流入）创下了1269亿澳元的新纪录。

整个ETF行业单月资金总流入为24亿澳元，略低于9月份29亿澳元的纪录。在9月份交易额大幅飙升后，10月交易额也略有下降，降幅为12%，但相对于市场月度平均水平，仍保持在80亿澳元左右的高位。

其中，投资澳大利亚和国际股票的ETF最受欢迎，投资额分别为6.21亿澳元和9.04亿澳元。现金ETF和固定收益ETF也吸引了大量资金，分别达到3.45亿澳元和3.04亿澳元。

曾经出席过澳财2020财富高峰论坛的重要嘉宾、澳大利亚市场主要ETF提供商BetaShares联合创始人兼首席商务官伊兰·以色列斯坦（Ilan Israelstam）表示，他认为，在未来几个月，大批首次入市的散户投资者以及机构投资的激增，可能会继续推动ETF市场不断扩张。

Ilan Israelstam先生在澳财2020财富高峰论坛

Ilan Israelstam指出，现在不少金融顾问会更多地推荐ETF，自管养老基金（SMSF）投资者也开始青睐ETF，在某种程度上来说，ETF正在成为初始投资的默认方式。

尽管如此，Israelstam认为，“澳大利亚ETF市场还有很长的路要走”，当地市场规模占比和美国或加拿大——这些ETF行业更成熟的国家相较还有不少差距，如果要达到它们类似的渗透水平，澳大利亚当前的实际投资者数量与潜在投资者数量相比仍然不够多。

随着不断有新ETF上市，未来几个月市场可能仍会出现环比增长突破纪录。

在他看来，各种类型和资金规模的投资者正通过ETF来表达他们对市场前景的看法。

“千禧一代也是ETF一代”

随着房价的快速上涨，买不起房的年轻人成为了ETF投资的主力军。在新冠疫情的影响下，作为获得广泛金融资产敞口的低成本方式，ETF迅速获得了很多年轻人的青睐。

根据道富环球（State Street Global Advisors ）SPDR ETF 20年报告，今年首次投资 ETF 的投资者中，53% 的年龄介于18-39区间，而 20 年前的这一比例仅为 31%。

该报告还发现，ETF的新增投资者中，超过四分之一是女性，而2001年这一比例还不到十分之一。年轻女性已经成为澳大利亚增长最快的 ETF 投资者群体。

道富环球SPDR ETF 亚太地区分销主管梅根维克多（Meaghan Victor）表示：“由于投资门槛较低，ETF投资男女性别差距正在加快缩小。”

ETF投资人口结构的转变恰逢ETF投资资金流入创纪录。数据显示，在过去 12 个月，投资超过 360 亿澳元，推动该投资工具的本地增长高于北美和欧洲这些主要金融市场。在过去10年中，澳大利亚 ETF 的复合年增长率为 28.4%，而北美和欧洲分别为 17.4% 和 15.1%。

Victor认为：金融教育的普及和技术的进步，让更多年轻的澳大利亚人更容易接受ETF。“千禧一代（1980-1999年出生的人）也是ETF一代。”

“只是刚刚开始”

尽管追踪指数的ETF仍然占主导地位，82%的澳大利亚投资者都选择这一类型，但是年轻的投资者们现在越来越“钟情”主题类ETF基金。

本月初，BetaShares发行了代码为CRYP的由全球比特币“矿业”、区块链基础设施和数字资产交易等相关股票组成的ETF基金——Crypto Innovators ETF，上午10点30分在澳交所(ASX)上市交易，仅15分钟后交易额就飙升至800万澳元。

根据彭博（Bloomberg）的数据，该产品交易额中午飙升至2450万澳元，然后在下午1点再次飙升至2800万澳元。截至收盘，该指数基金交易额已逾4200万澳元，创下了ASX上市ETF新纪录。

有如此“疯狂”表现的主题ETF基金不止CRYP。上市五天时间，Cosmos Asset Management旗下投资全球数字资产挖掘、基建的Digital Miners Access ETF(ASX：DIGA)已成为澳大利亚ETF市场表现最好的ETF之一，回报率为25%。

随着越来越多资金涌入ASX的主题ETF，也有越来越多机构开始发行该类型的基金以吸引投资者。

ETFS证券10月推出了投资全球氢能源公司的Hydrogen ETF，尽管氢气商业化可能需要数年或数十年的时间，但在第一个月进入这只 ETF 的资本就超过 6000 万澳元。

从这些基金受到追捧的情况看，投资者似乎对主题性的ETF基金兴趣不断增加。与复制股票市场或行业指数的传统股票 ETF 不同，主题 ETF 能够让投资者定位跨行业的全球趋势。很多散户投资者都把这看做自己接触清洁能源、机器人、云计算、网络安全、视频游戏、加密货币和其他“大势所趋”投资方向的机会。这也是为何BetaShares加密货币ETF上市第一天就打破了交易记录的原因之一。

BetaShares的数据显示，ASX上的主题ETF管理的基金规模已从2020年初的约 5亿澳元增长到 2021年8月的35亿澳元。当然，这在2.5万亿澳元的澳大利亚基金行业的中显得微不足道。

可正因为如此，BetaShares管理层认为，主题ETF有很大的增长空间，未来可能会占据15-20%的ETF市场规模。到 2026 年，澳大利亚的主题 ETF 投资总额最高可达1000亿澳元。“目前只是刚刚开始。”

国际经验似乎也支持他们的这一预期。彭博数据显示，截至上月底，全球共有 475 只主题ETF基金，持有 2520 亿美元的资金。这比一年前330只主题ETF持有 1190 亿美元，从数量到金额都有所增加。

许多这一投资方式的支持者认为，随着投资者使用 ETF 押注新兴的大趋势，“范式转变”正在发生。对他们来说，主题投资正开始取代选股，更多投资者想用这方式，跨行业投资云计算、网络安全和气候变化等这些未来几十年增长的大趋势。

ETFS证券发行部主管卡尼什·楚格 (Kanish Chugh) 表示，30 岁以下的投资者对主题 ETF 的态度要开放得多。“有大量澳大利亚年轻人首次参与投资，他们并没有完全放弃购买股票，但他们对支持符合他们观点和价值观的全球主题ETF很感兴趣。”

主题可能只是“噱头”

然而，一些专业投资人提醒，如果主题 ETF 是基于真正的长期趋势自然很好。但风险在于，一些主题ETF实际是“为了吸引新手散户的噱头”。

在美国，主题ETF“千奇百怪”。比如：在家工作ETF——该基金主要投资受益于后疫情时代工作场所趋势变化的公司。还有妇女赋权ETF、威士忌和烈酒ETF等等。投资者甚至可以买到与美国前总统特朗普议程挂钩的 Make America Great ETF。

Montgomery Investment Management首席投资官罗杰蒙哥马利（Roger Montgomery）的看法是：“只要投资者有需求，华尔街就会卖。”

“ETF提供商发现年轻投资者，尤其是千禧一代，喜欢简单、低成本的投资解决方案。”

大趋势投资，在理论上听起来很棒。谁能说新能源、区块链、AI大数据或网络安全不是长期的结构性发展方向？但真正能成为下一家特斯拉的公司却少之又少。

Montgomery表示，投资者不应假设主题 ETF 会因其潜在长期趋势而能够长期获得较好回报。历史数据表明，许多主题ETF中往往只有个别股票能成为市场的长期赢家。这意味着投资主题基金的人最终可能会持有大量亏损的公司。

另一家投资公司Montaka Global Investments 首席投资官安德鲁·麦肯（Andrew Macken）上个月警告，太多的投资者正在成为“主题迷”，“感觉几乎所有的投资者正在寻找一个新的长达十年的主题......但他们又以短周期的方式来投资长期主题。”

在线财务顾问Stockspot的创始人克里斯·布莱奇（Chris Brycki）则指出，在美国等市场， 许多证券发行商往往在一个主题“起飞”后才推出相关ETF。投资者则被过去的高回报率所有吸引，在接近主题峰值时买入，因为他们被过去的高回报所吸引。可这通常都不是投资主题基金的好时机。”

2021年美国一项名为“ETF 行业中的注意力竞争”的研究发现，经过风险调整，主题ETF 在推出后的前五年平均损失了约 30% 的价值。作者表示，主题 ETF 的表现不佳是“由标的股票（在 ETF 指数中）被高估所致”。

简而言之，很多散户投资者认为热门行业的高回报将持续很长时间，他们专注于主题的前景，而忽略了投资最重要的事情：公司估值。

国际权威评级机构晨星（Morningstar）2021年对澳大利亚主题ETF的一项研究表明，主题ETF基金的风险还有以下几个方面：

第一，其中一些基金只有短期业绩记录，因此很难判断它们是真正的结构性主题，还是被炒作的“风口上的猪”。

第二，有些基金往往持有较少公司的股票，从而造成“集中风险”——主题行业特定的特质对此类基金的表现有巨大影响。

第三，晨星还发现主题ETF管理费较高，年费往往从0.57%到0.95%不等，这比基于广泛的股票市场指数的ETF基金年费高得多。

第四，主题 ETF 是否充分代表了它们所营销的“趋势”也是个问题，澳大利亚的一些主题 ETF囊括了一些与趋势关系松散的公司，可散户往往注意不到。

第五，由于对主题ETF底层投资的公司了解不够，有些散户会出现重复投资的情况。假设一位投资者拥有 BetaShares NASDAQ 100 ETF，然后购买ETFS FANG+ ETF（投资于全球 10 家最大的科技公司）。后一基金的前10名持股公司，有3只同样也在NASDAQ 100的前 10 名中。

当然，总体而言，多元化的ETF基金给予了散户更多参与投资全球发展趋势的机会。由于许多世界上许多技术趋势，比如电动汽车、云计算、AI和机器人等，在ASX上可选对象有限，主题ETF基金让投资者能够以较低的投资成本进入该领域。

不过，在选择这类基金时，散户投资者还是应该做好“尽调”，至少要了解清楚基金投资了哪些公司、持股比例如何、年费到底是多少等基本信息，并对不同发行机构的同主题基金进行对比，选择适合自己风险偏好的产品。