解读中国经济成绩单：工业生产复苏势头延续（图）

分析普遍认为，2021年经济呈现前高后低走势，主要原因或在三个方面，第一，2020年基数前低后高，导致2021年增速走低；第二，内需逐步修复至常态，修复斜率逐步放缓，体现在工业生产早已经进入高位平台；第三，进入四季度之后，政策主动蓄力，体现在基建相关的财政支出放缓上。

尽管从绝对数值上看，2021年四季度中国经济增速有所放缓，市场普遍认为消费复苏迟缓、投资意愿低迷，不过，从工业生产的角度来说，修复和增长的势头基本延续。

2021年中国规模以上工业增加值比上年增长9.6%，两年平均增长6.1%。其中，采矿业增加值增长5.3%，制造业增长9.8%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长11.4%。特别是高技术制造业、装备制造业增加值分别增长18.2%、12.9%，增速分别比规模以上工业快8.6、3.3个百分点。分产品看，新能源汽车、工业机器人、集成电路、微型计算机设备产量分别增长145.6%、44.9%、33.3%、22.3%。分经济类型看，国有控股企业增加值增长8.0%；股份制企业增长9.8%，外商及港澳台商投资企业增长8.9%；私营企业增长10.2%。

值得注意的是，12月工业生产势头继续好转，从同比数据来看，当月规模以上工业增加值同比实际增长4.3%（前值3.8%），两年平均增长5.8%（前值5.4%）。从环比数据来看，12月环比增长0.42%（前值0.37%），延续回升迹象较为明显。与2017-2019年同期相比，环比增速也在正常水平，且2021年要明显高于2017-2019年，工业生产属于高位平台波动企稳。

中泰证券首席分析师杨畅认为，12月发电量环比上行，环比增长10.6%（前值2.3%）。其中，火力发电量环比增长17.0%（前值8.9%），连续2个月环比高增；风电环比增长10.6%（前值11.0%），太阳能环比增长0.1%（前值4.5%）。这显示出工业生产恢复势头良好。

另外，杨畅分析，12月工业企业产销率98.0%（前值97.0%），在连续三个月下行后出现修复，且高于全年均值。根据累计值折算后的出口交货值当月同比增长16.8%（前值12.3%），这也证明工业生产继续反弹。

同时，四季度工业产能利用率77.4%，较三季度提高0.3个百分点，整体保持在高位水平。分行业来看，采矿业、电力热力水的产能利用率水平高于2019年同期水平，制造业低于2019年同期水平。

而为了降低实体经济融资成本，激发企业信贷需求，稳住复苏势头，1月17日，中国央行公告开展7,000亿元人民币中期借贷便利（MLF）操作和1,000亿元公开市场逆回购操作。中期借贷便利操作和公开市场逆回购操作的中标利率均下降10个基点。MLF利率是贷款市场报价利率（LPR）的锚，也就是说，本月贷款利率基准可能会同步下降。

杨畅认为，从政策姿态上看，当前政策已经进入全力稳增长阶段，包括MLF利率超预期幅度下调、地方政府专项债在内的基建发力，房地产销售端政策的适当调整，促进房地产业良性循环，都有望推动经济逐步平稳，在2022年实现经济平稳开局。