董承非“奔私”后首份月报出炉：四类资产“守正出奇”，重仓电信不碰金融，涉足衍生品出人意料

董承非“奔私”后首份月报出炉。

半个月前，董承非的首只私募产品，曾因未能斩获凌厉反弹而受到关注。当时，睿郡资产直面回应称新基金建仓较为谨慎。

半个月后的今天，由董承非“亲自定稿”的相关私募首份基金运作报告正式亮相。

他真的是建仓过慢吗？

他会优先看好怎样的行业与投资主题？

他如何看待这一轮上涨（反弹）？

他对中短期和长期的市场分别持什么样的态度

实际上，董承非的持仓运作有着很多“出人意料”之处。

01

爆款私募亮出“业绩单”

来自渠道的消息，董承非此次私募月报截至6月末，即可看做是月报，也可以看做是半年报。

从最新披露的净值信息看，董承非的首只私募相对稳健的趟过了这轮市场波动，目前净值收益已经超过1.5%。这对于一支规模达到45亿的私募产品而言，并不容易。

董承非加盟睿郡资产是今年私募圈一大事件，这家私募云集了“兴全系”多位知名投资人——董承非、杜昌勇、王晓明。

奔私之前，董承非曾担任兴全基金副总经理，领导公募权益投资业务，加盟睿郡后，曾经的“兴全三剑客”聚首。

董承非的首只产品睿郡承非系列，在今年5月初的市场几乎最底部开始募集，最终规模达到45亿元。

这个募资数字，年内仅次于1月份曾晓洁的60亿元和7月份管华雨的50亿元。但考虑到募集时点的市场热度差异，董承非的45亿元含金量十足。

02

资产配置四大类品种

或许是风格使然，也可能是成立时点的缘由（成立时市场已在反弹阶段中），董承非的首只私募的净值反弹速度和一些成立经年的私募相比相对落后，这引发了不少关注和讨论。

从渠道提供的信息看，董承非将其私募资产分别投向四个方向，即证券投资基金（占比37.48%）、其他（占比40.17%）、股票直投（19.74%）、可转债（2.61%）。

这个分类方法比较独特，让人很难完全掌握其真正的权益投资比例。

但从其净值波幅观测，他投资的证券投资基金和其他类资产中应该没有什么权益的净仓位。其主要的权益仓位应该是股票直投+可转债（约20%）。

值得注意的是，用公募基金来替代部分债券或现金持仓，是近年大牌私募新出现的特点。

大佬杨东创立的宁泉资产，也曾将旗下私募基金的部分资产投向主动型的公募基金。而董承非显然也是这个思路。

03

关注电信 未触及银行

董承非的月报据悉也披露了其股票资产的投向：

电信服务、信息技术和日常消费排在前三位，而董承非历史上非常个偏好的银行却未有配置。

他在月报中表示：相关产品的投资方向和市场热点有一定的差异，主要投向是高分红的运营商，以及一些他个人“自下而上中长线看好”的个股。

行业配置情况还显示，董承非的直投股票中，金融行业的配置为“0%”。

这意味着，截至6月底，他没有买入银行、券商和保险。

业内普遍认为，董承非对银行股的波动本质认知颇深，也是业内少数在银行股和相关转债上持续赚得大钱的基金经理。他年中对金融的回避，目前看颇耐人寻味。

04

评论市场：直接从冬天到夏天

董承非对于过去两个月的行情观感也颇有意思。

对于5月中下旬开始建仓的过程，他表示：市场见底时间早于本地解封，显示出市场具备一定的前瞻性。因为本产品是新产品，刚开始运作，没有安全垫，所以心态自然偏谨慎。

对于此后的行情，他表示：没有想到市场的情绪直接从冬天切换到夏天，新能源汽车和光伏在国内外政策的刺激下成为中观维度的亮点，被市场资金疯狂追捧，这两个板块目前接近前期高点。

05

或涉足“衍生品”

值得注意的是，董承非还将40.17%投向了“其他”方向。

“其他”究竟代表着什么呢？

来自渠道的信息称，他在月报中透露，“也积极尝试和探索一些衍生品的投资。”

换言之，董承非后续已经在尝试运用衍生品对股票仓位进行风险对冲，这与他在公募机构管理偏股基金时有很大的区别，表明在私募投资中，他享有的灵活度更高。

06

行情是09年和15年混合体

对于未来走势，董承非依然坚持此前研判：目前的行情有些像2009年和2015年9月底以后的一个混合体。

和2009年相似的是，大家对经济政策推出后经济企稳和向好的预期。

和2015年行情相似的是大家的情绪修复和对新兴板块的向往，记得2015年四季度大家热捧了很多VR概念股，股价都创出新高，部分后面都不幸退市了。

对于估值，他指出：受益于流动性的充裕，目前市场的估值水平恢复到了一个不低的水平，总体感觉目前这个估值水位和经济基本面的匹配情况看，投资团队持谨慎态度进行投资。

最后他还提到了今年一个奇怪现象：新旧能源都表现比较好，但是从时间维度来看，这个是矛盾的，也许这其中就蕴含着投资机会，这种矛盾是未来一段时间的重要投资线索。