如何理性看待金融市场中的预测？（图）

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未来不可能预测，并不代表投资者就束手无策了。从投资角度，通过最低成本实现最大范围多元分散，是投资者应对未来的最有效方法。

职业生涯中，遇到过形形色色的各种投资者。有喜欢挑股票的，挑基金的，或者挑私募的。有喜欢到处和人说自己看好的投资项目的，也有倾向于闷声发大财，为自己的投资选项严格保密的。然而不管是哪种类型的投资者，有一点是共通的，那就是大部分人都热衷于预测未来，也喜欢听别人对于未来的分析和见解。

举例来说，最近几个月，大部分人最关心的问题无非是以下几个：第一、通胀还会涨多少？什么时候会开始下跌？第二、美联储和其他央行的升息步伐什么时候会停止？第三、主要经济体能否成功软着陆，还是会陷入衰退？

针对这些问题，我们可以看到很多不同的解释和分析，但我们同时也要保持清醒的头脑。那就是：预测是很难的。从历史纪录和概率上来说，大部分人，包括行业内的专家大V，其预测都是错误的。因此对于这样的预测，我们需要理性对待。

举例来说，2009年美联储基准利率为0.14%。当时《华尔街日报》采访了一批经济学家，让他们预测下一年（也就是2010年）的基准利率。这些经济学家的共识是：美联储会升息，在一年后基准利率会上涨到1.04%左右。事实：一年后的2010年，基准利率几乎纹丝不动，还是维持在0.17%左右。

2014年，在相同的问卷调查中，经济学家们预测联储基准利率会在一年后上涨到0.96%。事实上，一年后的基准利率为0.34%。2018年，经济学家们预测2019年的基准利率会上涨到2.89%。事实上一年后的基准利率为1.55%。2019年，经济学家们预测下一年的基准利率为1.48%。但实际结果为0.09%。

这样的例子举不胜举。笔者主要是想要说明，在金融市场里做任何预测都是很难的。我们需要理解，并且敬畏市场的有效性。如果大家都很容易猜到接下来会发生的情况，那么往往在这个时候市场早已经充分消化了这样的预期，并且反映到股票和债券的价格里了。

比如上文中提到的第二个问题，升息的节奏，主要和美国央行美联储相关。但美联储的货币政策，都是关着门讨论的。在开完会的当天，联储会发布很简短的公告。3周以后，会公布简要的会议纪要。而真正详细的会议纪要，则要等到5年后才公开。当然对比其他一些央行不公布会议纪要的做法，美联储的安排已经非常透明。但在这种相对透明的安排下，局外人员想要预测美联储的下一步升息或者降息决定，也还是几乎不可能。

事实上，哪怕美联储已经明确告诉大家，他们接下来会怎么做，也未必代表你能猜到结局。举例来说，现在已经公布的1993年12月21日的美联储会议纪要显示，当时的联储官员和主席格林斯潘在开会讨论后决定不升息，并且在对外公开的新闻发布会上也是如此言之凿凿。但是从1994年年初开始，美联储连续升息，在之后的一年半内将基准利率从3%上升到6%，整个市场为之震惊。事实上，哪怕连美联储主席自己，都未必知道6个月后是升息还是降息，在这种情况再去预测，能保证多少准确性呢？

既然如此，为什么我们几乎每天还能从金融报刊，各种网媒上读到大量的专家预测和分析呢？

事实上，如果我们仔细想，就不难发现，当代金融市场对于未来做出预测的经济学家和分析师，和古代的占卜师是很像的。占卜师，可以称得上是人类社会中最古老的行业之一。他们往往不用自己生产劳动，也能丰衣足食。比如远在春秋战国时期，每个国家在出征打仗前，都要请占卜师先来占一卦。古代的将军、君主和士兵，在出征前最想知道：这一仗能不能打赢？我能不能活着回来？占卜，极大的满足了人类的心理需求。

从现在来看，大部分读者都能明白当时这些占卜和瞎扯没多大区别。因为我们知道，哪怕是常胜之师，也不可能保证每仗都赢，士兵都能活着回来。但占卜师不可能在战前告诉士兵，你会输了这场战争，再也回不来了。然而有一些聪明人即使明知道占卜都是瞎扯，但他们也往往选择看破不说破，因为他们看到了预测对于满足人类心理需求的作用。二战时期，诺奖得主经济学家肯•阿罗受雇于美国军方，担任天气预报员。在做了大量的尝试之后，阿罗向上司汇报：天气是不可能预测的，他们所作的那些天气预报完全没有意义，建议取消。没想到上司回复：司令完全清楚天气不可预测，但他仍需要这些预测以做计划之用。这就叫看破不说破。

广大读者朋友们需要理解：我们需要接受未来的不可预测性。大量的研究显示，在金融市场，哪怕是预测专家，其准确率也很难超过50%，和投一枚硬币瞎猜的准确率没啥区别。当然，这并不代表那些分析和预测毫无价值。至少它们可以给我们提供一个分析角度，提供一些数据，帮助我们自己独立思考。但是，如果投资者只是基于媒体宣传，而非严谨的数据考证，去盲目崇拜那些预测大师，甚至拿出真金白银去为大师的信口开河买单，那就真是做了冤大头了。

同时需要指出的是，未来不可能预测，并不代表投资者就束手无策了。从投资角度来讲，通过最低的成本，实现最大范围的多元分散，是广大个人投资者应对充满未知的未来的最有效方法。经济运行有周期，央行在不同时期也可能推出扩张或者收缩的不同政策，这就决定了在不同阶段，像股票、国债、公司债、房地产信托等不同的资产，其投资回报会有不同反应。在股票市场里，不同行业对于不同宏观环境和经济周期的反应，也是各不相同。想要在如此复杂的环境中通过择股、择行业或者择时来获得超额回报，是非常困难的，一不小心就会误入歧途，拖累自己的投资回报。更好的方法，是在资产类别和国家层面上实现多维度的广泛分散，这样才能以不变应万变，获得一个长期稳定的投资回报。

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