央行重磅数据公布（组图）

5月11日，人民银行公布4月金融数据。

其中，4月末，社会融资规模存量389.93万亿元，同比增长8.3%，增长相对平稳，同经济增长和价格水平预期目标基本匹配；信贷数据方面，4月末，人民币各项贷款余额247.78万亿元，同比增长9.6%，增速与上月末持平。1-4月，各项贷款增加10.19万亿元，为历史同期较高水平。

4月金融数据公布后，市场专家普遍表示，当月贷款总量“小月不小”，信贷结构持续优化，利率水平维持低位，人民币汇率在合理均衡水平上也保持基本稳定，为经济高质量发展创造了良好的货币金融环境。

4月贷款“小月不小” 均衡投放成效显著

按照历史规律，4月、7月、10月通常是贷款小月。而根据最新数据，今年4月人民币贷款新增规模较去年同期小幅微增。

对此，市场普遍认为，对2024年人民币贷款增速的判断要综合考虑去年贷款增长基数较高的因素。当前，央行引导贷款合理增长、均衡投放的成效显著，“大小月”现象明显缓解，信贷投放稳定性和可持续性增强。4月信贷投放量有效满足实体经济合理的融资需求，与当前经济增长情况相适应，符合市场预期。

“当前信贷投放‘小月不小’，节奏更趋平稳适度。”银河证券首席经济学家章俊表示，往年金融机构“开门红”导致的信贷投放“过山车”现象今年有所减轻，金融机构冲业绩的指标导向弱化，信贷投放更趋稳健。

中国银行研究院研究员梁斯也认为，今年信贷整体将呈现均衡投放的特征。在经济结构转型期，不仅要看单月信贷增长情况，更要注重从贷款累积增量评判金融支持力度。

货币供应量增速放缓受多因素综合影响

本次公布的金融数据中，4月末广义货币M2增长有所回落现象得到市场广泛关注。数据显示，4月末M2余额301.19万亿元，同比增长7.2%，较3月有所回落。

华创证券首席宏观分析师张瑜对《金融时报》记者解释，当前货币增速回落有以下几个主要因素。

一是今年以来债市持续上涨。居民购买理财的热情升温，银行存款向理财等非银产品分流转化，非银机构资金充裕，从银行借钱购债的需求降低。4月银行对非银机构融出资金明显下降，大体估算，减少的体量可能在3万亿元左右，这类似于2022年底债市调整的反向过程。当时是存款向银行“回流”，2022年11月M2增速较10月曾上行0.6个百分点。近期是存款向金融市场“分流”，引起M2增速下行。M1增速受此影响也有回落，随着债券价格走高，相关理财产品投资的收益率上升，企业活期存款“搬家”到理财的情况也较为明显。

二是资金空转、手工补息等现象已在规范治理。近期多部门对资金“低贷高存”空转套利、银行手工补息等现象的规范力度加大，过去相当一部分虚增的、不规范的存贷款有所减少，短期内有“挤水分”效应。但金融机构对有效的实体经济需求依然充分满足，金融总量对经济的支持更实、效率更高。这既是金融高质量发展的体现，也能促进经营主体立足主业，避免资金沉淀空转。

三是金融业增加值核算优化调整也有影响。以往金融业增加值季度核算方法参考存贷款增速，今年一季度起，统计局修改为参考利息净收入、手续费及佣金净收入等指标，更能客观体现金融业对实体经济的贡献度，与年度核算数据也更为衔接。4月以来地方政府通过督导存贷款提高金融业增加值的动力明显减弱，也与4月金融总量增速下行有一定关系，相关影响可能会在年内持续显现。但真正需要资金的高效企业会获得更多融资，金融支持实体经济力度没有减弱。

那么，如何看待下一步M2趋势呢？多位受访者对记者预期，未来几个月货币供应量增速将有企稳。“当前实体经济融资需求逐步向好。经济运行中积极因素增多、动能持续增强，经济回升向好态势明显，科技创新、绿色发展、普惠小微等领域融资需求也将会有更多显现。”招联首席研究员董希淼如是分析。

此外，财政还将发行1万亿元超长期特别国债，也被视为积极因素。“财政政策逆周期调节逐步蓄力，及早发行并用好超长期国债，加快专项债发行使用进度，也会对货币总量增长形成支撑。”张瑜解释。

而对于前文提到的“理财搬家”现象，张瑜认为，4月以来，人民银行多次发声提示债券市场风险，4月下旬以来10年期国债收益率有所上行，导致理财收益率出现波动、吸引力有所下降，近日已有一些理财回流存款的迹象。

融资成本稳中有降 利率优化资源配置作用有效发挥

对于市场普遍关注的融资成本问题，数据显示：贷款利率保持在历史低位水平。4月份企业新发放贷款加权平均利率为3.76%，基本与上月末持平，比上年同期低23个基点；个人住房新发放贷款利率为3.7%，比上月低2个基点，比上年同期低48个基点，均处于历史低位。

董希淼分析称，今年以来，人民银行通过下调存款准备金率和支农支小再贷款利率等措施，引导市场利率下行，政策效果明显，贷款利率进入“3”时代，有效减轻企业利息负担。

那么，如何看待当前的利率水平呢？受访专家普遍认为，当前利率维持在较低水平。

“4月公布的LPR较上月持平，延续了此前的稳定态势，符合市场预期，也反映出当前货币政策在稳健中寻求平衡的特点。”民生银行首席经济学家温彬表示，当前部分信贷利率已经较低，LPR报价维持不变，旨在防空转、提效率，这样既能助推经济增长，又能引导存量金融资源结构调整。光大银行宏观研究员周茂华认为，政策利率及LPR也并非越低越好，更需要防范潜在套利空转风险，提升政策实施效率。

此外，记者还了解到，为规范存款市场竞争秩序，利率自律机制于近期发布倡议，禁止银行通过手工补息方式高息揽储，督促银行“表里如一”降低存款利率，减少的利息支出也可进一步提升银行支持经济和稳健经营的能力。董希淼解释，过去手工补息变相突破存款利率授权上限，抬高银行负债成本，影响金融支持实体经济的可持续性。同时，高息揽储对金融市场秩序带来一定影响，导致银行间竞争加剧。

“下一步，实际利率随着物价温和回升会逐步下降。”业内人士分析，近年来，各种名义利率持续下降，目前已处于历史较低水平。短期来看，物价低位运行对实际利率有一定影响，但这种影响具有结构性和阶段性。当前我国经济回升向好的态势不断增强，物价将温和回升，低物价对实际利率的影响也是阶段性的，未来将逐步改善。

信贷结构持续优化 重点领域支持力度稳固

此外，围绕信贷投放结构，《金融时报》记者关注到，当前存量金融资源不断盘活，投向进一步优化，绿色贷款、普惠小微贷款、制造业中长期贷款继续保持20%以上的较高增速，明显高于全部贷款增速。

业内专家分析，做好“五篇大文章”已成为金融服务实体经济的发力点。中央金融工作会议吹响了加快建设金融强国的号角，提出要做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融“五篇大文章”。

“‘五篇大文章’涉及的领域均是百万亿级的‘大赛道’，有助于推动金融业摆脱对房地产、基建等大行业、大企业的传统路径依赖，不断提升综合服务能力，培育新的业务与盈利增长点。”建设银行战略与政策协调部总经理乐玉贵认为。

“近期，人民银行新设立了5000亿元科技创新和技术改造再贷款，放宽普惠小微贷款支持工具支持范围、延续实施普惠养老专项再贷款，人民银行正通过完善政策激励机制引导商业银行做好金融‘五篇大文章’。”董希淼表示。

董希淼分析，新的再贷款工具向金融机构提供了成本较低的稳定资金，有助于引导商业银行更好地做好五篇大文章，撬动更多社会资本投入科技创新，助力推动新一轮大规模设备更新。

信贷投向优化也能体现盘活金融资源的要求。对有真实合理融资需求、符合高质量发展方向的市场主体，提供更加便利、优惠的贷款支持，有利于盘活存量资金，缓解资金沉淀空转，提升金融资源配置效率。湖南巴陵炉窑节能股份有限公司负责人周绍芳表示，3月份公司刚刚拿到的1000万元信用贷款，利率只有3.65%，及时缓解了技术改造资金缺口，预计新项目投产后，公司生产的工业炉窑专用节能装备将实现节能减碳40%—60%。