再次穿越经济周期，Airbnb到底做对了什么？（组图）

导读

从床垫和早餐到Airbnb

废墟中重生

三大优势穿越周期

2007年的一天，住在美国旧金山的两位设计师布赖恩·切斯基 (Brian Chesky) 和乔·杰比亚 (Joe Gebbia)正为下个月房租发愁，他们计划赚点外快来解决这个问题。

同样陷入困境的还有几个即将造访旧金山的设计师，一个国际设计会议即将在此地举行，但由于所有酒店都被抢购一空，他们不得不面临露宿街头的可能。

双方一拍即合，切斯基和杰比亚将自己公寓的充气床垫租给了这三位设计师，获得了足以用来支付房租的240美元。

这次灵机一动在未来十几年里彻底改变了全球旅游行业。

（图片来源：网络）

但在当时几乎没有人意识到未来会发生什么，他们的朋友都觉得这是个疯狂的想法，因为陌生人永远不会接受“留在彼此的家里”。

切斯基和杰比亚看到了这种模式的优势，个人房东能够提供的当地体验意味着这次旅程将不仅仅是一个房间，而是一次完美的“移居”活动。

他们的判断是准确的，仅仅一周后他们就开始收到来自各地的电子邮件，询问何时能在世界其他热门旅游目的地享受这样的服务，这其中包括布宜诺斯艾利斯、伦敦、日本。

不过对于创业者来说，开始的一年总是非常艰难的，切斯基和杰比亚不得不将全部精力集中在纽约，他们直到第二年3月才将airbed and breakfast（气垫床和早餐）项目正式上线并获得两笔订单。

Airbnb最终从阁楼走向全世界，最新财报数据显示，Airbnb目前拥有超700万套活跃房源，这个数字超过了全球前7大酒店集团的房间总和。

更值得投资者关注的是，穿越2008年金融危机以及2020年新冠疫情的Airbnb成为了硅谷中极其少见的能逆周期成长的公司之一，这并不能成为资本偏爱他们的理由。

澳财投研团队深度研究发现，Airbnb是过去十年中最能应对旅游和房地产行业变化的公司之一，它甚至可以让投资者更好地了解这些行业未来几年将要发生的事情。

01

从床垫和早餐到Airbnb

尽管全球酒店行业都将Airbnb视为最强劲的竞争对手，但Airbnb却一直坚称自己的模式与酒店完全不同，“酒店服务是持续性的，但Airbnb具备的是居家体验，房客可以在短期内亲身体验当地文化。”Nathan Blecharzyk（柏思齐）表示。

柏思齐是Airbnb三位联合创始人之一，2008年时这位软件工程师加入了这一团队，帮助他两位设计师朋友去解决那个核心问题，“如何让陌生人在彼此的家中足够舒适。”

Airbnb公司创始人Joe Gebbia（左）和 Brian Chesky（右），与公司第三位联合创始人Nathan Blecharzyk合影

来源：our.risd.edu

“坏消息”是，2008年爆发了猛烈的金融危机，房地产压力激增、旅客旅行预算降低，但这对旨在匹配需求和供给的Airbnb来说是一个天大的好消息。

不过对于被金融危机吓坏了的资本来说，此时Airbnb还不能成为他们的投资目标，连续15位不同的天使投资人相继拒绝了Airbnb的融资需求。

切斯基和杰比亚不得不重拾老本行来筹集资金，2008年美国大选时，他们根据两位总统候选人制作了定制麦片盒，净赚3万美元，这也成为了Airbnb的启动资金。

2009年，他们参加了著名的Y Combinator创业加速器，在那里他们接受了培训和2万美元现金——代价是出让了公司一小部分股份。

这笔钱被用于完善产品，联合创始人与纽约的Airbnb房东们建立了深厚的关系，方法是在平台上与每一位房东保持联系，留下评论，并为他们的住宿拍摄专业照片。

时至今日，这种习惯依然没有改变。多年以后，柏思齐曾在中国向作者如此表示，“每次出门我都会选择民宿，留宿之后房客会进行评价，房东也会慢慢知道做什么事情能够改善评价。”

随后，Airbnb像龙卷风一样引起了世人和资本的关注。获得Y Combinator投资仅仅2个月后，Airbnb获得红杉资本领投60万美元融资；2010年，完成Greylock Partners领投720万美元A轮融资；不到一年后，Airbnb的B轮融资已经达到了亿美元级别。

2015年时，Airbnb估值超过250亿美元，远超凯悦、万豪，与希尔顿不相上下。柏思齐则在一次对话中声称，“255亿估值对我们而言一点也不贵，Airbnb会继续加速增长，只要投资者回看上一年的估值，都会觉得Airbnb估值低了。”

博满金资投资组合经理庄熠 Eva认为，在旅游的大趋势中，Airbnb的商业模式非常符合现代人的出行习惯。由于信息越来越发达，相比起以前的“报团出行”，当代的旅游者会更倾向自己做功课、去探索。Airbnb灵活的服务方式非常利于现在的这种旅游趋势。

02

废墟中重生

2020年3月，Airbnb变成了美国甚至全世界最没前途的独角兽，一夜之间。

三年前，Airbnb还可以以500亿至700亿美元的估值上市，但切斯基主动放弃了这一选择，他认为还有更好的机会就在前方。

这个决定让Airbnb没有变成共享经济概念的先烈，Uber和WeWork一家连年亏损、上市首日即破发，一家干脆上市失败、走到破产边缘。

不过Airbnb要面对的困境却远比共享经济行业的麻烦更多，2020年全球新冠疫情爆发，旅游行业几乎完全停摆。

Airbnb内部数据显示，疫情发生之后欧洲订单锐减，比2019年同期下降八成。随后几乎全球都进入了紧急状态，很多国家和地区采取封城或者封边境的手段，以限制不必要的出行。

用户流失之外，Airbnb还主动承担了巨大的损失。当时Airbnb规定所有预定住客都可以无条件全部退款，而原定补偿给房东的25%取消费都由Airbnb支付。

随后Airbnb不得不通过裁员的方式度过寒冬，近2000名员工离职，占员工总数量的四分之一。

这些看起来常规的动作让Airbnb奇迹般地起死回生，市场调研机构数据显示，2020 年6月到8月Airbnb美国住宿预订量，相比2019年同期甚至有所上涨；这一季度中消费者在Airbnb上花费的总金额，已经超越了万豪、洲际、希尔顿等任何一家国际酒店巨头。

几个月后，Airbnb成功在纳斯达克挂牌上市，发行价68美元。开盘当天，Airbnb 股价跳涨115%，市值一度超过1000亿美元。

Airbnb上市后的亮眼表现，绝不是来自于空炒“共享经济”的概念，而是因其顺应行业发展趋势，公司本身向市场证明了自身的抗风险能力，并且向市场证明作为一个轻资产的科技平台，是完全有能力颠覆一个传统行业的。

澳财投研团队在研究中发现，尽管Airbnb在全球有很多模仿者，但Airbnb本身的基本面状况良好，不仅体现了猛烈的增长轨迹，同时还有着强劲的资产负债表。作为一个高速发展的公司，Airbnb早在2016年就展现出了一定的盈利能力，而且没有非常重的长期债务，这对于“烧钱”的独角兽项目来说着实难能可贵。

博满集团在筛选投资项目上结合看项目或公司本身的质量，包括创始团队的执行力、是否能很好地推行和落地商业计划，以及公司的资产负债表和现金流是否健康，为澳洲投资人寻找、筛选优质投资机会。

03

三大优势穿越周期

对于绝大多投资人来说，这都是一个难以想象的故事，Airbnb从一家几乎破产的公司，再次变成了最热门的科技公司之一。

2023年11月，Airbnb交出了“有史以来业绩表现最为突出且盈利能力最强的一个季度”，仅在过去的9个月内，Airbnb在全球范围内就增加了接近100万套房源，这个数字已经可以在全球所有酒店业中排进前四名（仅次于万豪、锦江和希尔顿）。

让人震惊的是，Airbnb的盈利能力仍在进一步提升，营收同比增长18%；调整后的税息折旧及摊销前利润（EBITDA）达18亿美元，同比增长26%。

（图片来源：网络）

在澳财投研团队看来，Airbnb能穿越周期，依赖的主要有三大优势：

第一、  不依赖海外游客。

Airbnb背后的旅游行业在一定程度上依赖海外游客，这一点在疫情期间得到了证明。Airbnb的独特之处在于，它并不会完全依赖海外旅客，而是只要有出行的需求，无论去哪里，Airbnb这样的一个房屋平台都能满足需求。

第二、人们可以随时旅行。

疫情爆发时，整个行业普遍认为，当疫情过去后商务旅行需求会率先恢复，传统酒店、航空业是重头戏；然后才是休闲旅行以及对应的民宿需求。

但Airbnb却认为休闲旅行需求的恢复会强于商务差旅，理由很简单，“因为9·11事件的时代，还没有 Zoom。”

疫情加速了远程办公的崛起，Airbnb早在2020年5月份时就已经发现，订单呈现本地化和长居化的趋势。

在切斯基看来，这是一次旅行革命，“人们不仅在Airbnb上旅行，他们还住在Airbnb上。”

此前大多数人都被束缚在工作的地方，因为他们不得不去办公室，而新技术让数百万人可以在家或者旅行途中进行工作。住客会倾向于结伴出行，订一个更大的房子，停留更长的时间，民宿恰好更擅长满足这类需求。

第三、收入多元化。

与酒店业收入主要来自于旅客支付的房费不同，Airbnb收入显然更加广泛。

首先Airbnb可以向住宿行为的供求方各自收取费用，2022年时Airbnb每次预定平均收入为161美元，这其中有13.3%的费用归Airbnb所有。

其次，Airbnb还提供一些附加服务，如从体验主托管的体验活动中获取的佣金、优质房产列表带来的费用以及商务差旅解决方案等。

更重要的是，房主也可以以多元化的方式获取收入：既可以利用自己家中额外空间来赚取收入，也可以通过长期租赁多个地点或购买多个房产来进行企业运营。

在共享经济显得有些过时的2018年和2019年年底，博满集团元亨母基金连续两次投资Airbnb项目。

上市后，Airbnb一路走高，我们认为Airbnb是现在经济状况下共享经济形势的最好体现。

值得关注的是，去年年初Airbnb宣布收购一家 12 人规模的 AI 初创企业GamePlanner.AI。CNBC 称 Airbnb 此次收购花了2 亿美元，另外这也是 Airbnb 上市后的首次收购。